主要观点：

    国内业务保持稳定，海外业务呈现大幅增长

    公司公告12 年中期公司归属母公司净利润约为4474 万元–5219 万元，同比增长约为20% - 40%，对应EPS 为0.41 元-0.48 元。公司称业绩有所增长主要是国内销售继续保持稳定，海外项目进展顺利，盈利状况良好，经营业绩与上年同期有较大幅度增长。

    公司国内业务主要是电力芯片和电能表等产品，公司在电力线载波芯片和数字互感器芯片开发设计方面具备较强的技术和市场优势。公司募投项目比较明确的投向“数字互感器产业化项目”和“中国极光芯片PL4000 项目”，是公司现有技术的深层次开发和延伸，项目的成功实现将有效提升公司在电力智能计量芯片市场的核心竞争能力。目前，国内电力行业面临着较大的市场化、智能化和节能型等趋势的改革，这将带来巨大的电力智能计量市场的新需求。公司核心的集成电路芯片业务有望继续稳定增长。

    11 年公司积极开拓的海外市场将初见成效，公司将由电力信息采集系统芯片提供商，向电力信息采集系统整体方案提供商和运营商发展。公司业务链向更具有价值的下游运营领域开拓，将大大拓展开公司未来增长空间。公司的海外项目主要是在加纳的“电力BOT 运营项目”和“降低线损与相关电网改造项目”。“电力BOT 运营项目”主要是公司的控股子公司CB 公司负责经营，12 年CB 公司在原因的项目基础上，又与加纳国家电力公司签订了“中部及西部省配网线路扩建项目合同”，这将进一步巩固了CB 公司未来盈利的可持续性。“降低线损与相关电网改造项目” 计划到到13 年8 月份项目改造建设完毕。

    预计2012-2014 年公司可分别实现营业收入同比增长34.38%、35.41%和38.68%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长35.44%、28.47%和31.77%；分别实现每股收益（按最新股本摊薄）0.98 元、1.26 元和1.66元。目前股价对应2012-2014 年的动态市盈率分别为26.24、20.43 和15.50倍。

    所以，调高对公司投资评级为未来6 个月“跑赢大市”。同时注意公司业务计划调整和外部市场环境变化的风险。