事项

    公司拟使用超募资金人民币2,128万元收购江苏中导电力有限公司100%股权并使用超募资金、超募资金利息及自有资金1,778.21万元与其他三名战略投资人共同对中导电力进行增资,完成后公司将持有中导电力79.38%的股权。

    主要观点

    1.布局用户需求侧管理领域,业务拓展打造大服务平台。

    苏州地区年均工业用电量超千亿Kwh,占江苏省的1/4左右,且苏州为需求侧管理首批试点城市,电力需求侧服务市场已逐步启动,保守预计市场空间将达百亿级别。公司借并购中导布局苏州百亿需求侧管理市场,同时中导具备电力施工资质,未来可进一步拓展到设备租赁、工程建设等附加服务市场,打造大用电服务平台。

    2.充电运营提升业绩弹性,协同效应构建租赁平台。

    公司凭借充电设备制造领域的技术积淀及地处苏州的区位优势,切入充电桩运营领域,打通新能源汽车充电全产业链(从设备制造到充电桩建设再到运营),将充分受益于充电市场的爆发。同时借助充电网络布局以互联网思维切入租赁运营环节,打造新能源汽车互联网租赁平台,新业务不断拓展将驱动公司持续高成长。

    3.配网建设再加速,传统业务迎新生。

    公司收购中导后将具备电力建设资质,可实现产品销售到整体解决方案的升级,促进传统产品(动态消谐设备、电能质量改善装置等)销售。同时新一轮配网建设大潮启动,15年配网投资规模将达3000亿元以上,同比实现翻倍增长,“十三五”期间配网投资规模不低于1.7万亿元,较“十二五”同比增长87.84%。公司传统产品均为配网核心设备,传统业务将迎来恢复性增长。

    4.投资建议。

    公司属于被市场所忽视的优质转型标的,新业务拓展将彻底突破成长天花板,预期差极大。我们预计公司15-17年EPS为0.32、0.50、0.73元,对应PE为39.20、24.95、17.02倍,小市值大空间,推荐!

    风险提示

    传统业务下滑、新业务拓展进度低于预期。