事件

    公司11 月28 日公告,控股子公司江苏中导电力有限公司(以下简称“中导电力”)承接了中国风电集团有限公司达茂旗双水泉风光电厂10MW 光伏发电项目,项目合同总金额73,746,816 元。完成时间2016 年1 月25 日。

    评论

    首次进入光伏电站领域,与市场认知存在预期差:本次光伏电站总包项目是公司首次进入该领域,除项目本身将增厚公司2016 年业绩之外(预期毛利率30%),也同时打开了投资者对公司业务格局的想象空间。

    收购中导电力布局优势初步显现:2015 年9 月收购中导电力,带来了国家电力监管委员会颁发的《承装(修、试)电力设施许可证》,以及住房和城乡建设局颁发的建筑业企业资质等证书,为公司拓展工程总包业务打下基础。此外,中导拥有江苏省电能服务企业资质,并长期配合国家电网承担区域内公变及输电线路的巡视、运维及高压带电工作,是公司开展变电所代理运维业务的前提保障。

    布局分布式发电、储能,助力能源互联网、电改:本次光伏电站BT,只是公司进入该领域的初步尝试,我们预计公司未来会逐步进入运营领域,打通能源互联网产业链同时助力售电业务。2015 年8 月,公司使用超募资金4,000 万元作为一期初始投资设立 “和顺能源”,着力投资发展四大业务单元:电动汽车充电服务,电动汽车分时租赁及运营,分布式发电及储能,新能源电站及充电设施的EPC 项目。远期将成为新的利润增长点。

    重申充电桩对于公司盈利提升的巨大弹性:公司年收入仅3 亿元左右,我们预计公司2015 年充电桩实际收入有望超过1 亿元,订单量预计可达到1.5亿。随着充电桩新国标落地,国务院意见出台,国家电网招标重启等多重利好叠加,我们判断行业2016 年设备需求量将出现翻倍以上增长,充电桩将成为公司第一主营业务,在A 股中具有唯一性。

    盈利预测与投资建议

    考虑本次光伏电站业务对公司的业绩增厚,我们上调公司2016-2017 年盈利预测,15-17 年EPS 为0.16,0.62,0.93,维持“买入”评级,考虑公司外延预期,目标价35 元,对应2016 年56x PE