2015 年营收同比下降7.26%，净利润同比下降56.50%。2015 年，公司实现营业收入3.01 亿元，同比下降7.26%；归属于上市公司股东的净利润2260 万元，同比下降56.50%；主营业务毛利率为23.87%，同比下降5.32 个pct；稀释每股收益为0.14 元。

    　　2016 年一季度营收同比下降33.97%，净利润同比下降94.94%。2016 年一季度，公司营业收入5075 万元，同比下降33.97%，归属于上市公司股东的净利润63万元，同比下降94.94%。

    　　传统业务下滑拖累业绩，充电装置业务亮眼。报告期内，公司营业收入下滑7.26%，主要源于防窃电电能计量装置、电力成套设备、电能质量改善装置业务营收分别下滑30.77%、41.17%和27.45%；公司充电装置业务取得突破，实现收入7998 万元。

    　　毛利率下滑、期间费用率上升致净利润下滑远超营收。2015 年，公司归母净利润同比下滑56.50%，远超营收7.26%的下滑幅度。源于：1）公司主营业务毛利率23.87%，同比下降5.32%个pct，源于电力成套设备、防窃电计量、电能质量改善装置毛利率均出现下滑；2）公司期间费用率由9.07%大幅上升至13.45%。

    　　充电装置业务爆发在即。能源局此前发布《2016 年能源工作指导意见》，规划2016 年充电设施总投资300 亿元。从国网建设来看，2016 年，国网规划新建充电站2450 座，充电桩2.8 万个，投资总额50 亿元左右，远超过去几年建设总量。

    　　2016 年，充电设施建设大幕开启，行业将高速增长。我们预计公司充电装置业务有望实现销售收入3 亿元，净利润达到3000 万元左右。

    　　光伏电站建设&销售拓展提升业绩。公司去年9 月进入光伏行业，充分利用中岛安装资质，去年完成电站建设约11MW，预计今年光伏业务仍将快速推进，完成电站建设30MW。销售层面，公司成立北方、南方、华中、华东、西部5 个分公司和20 多个办事处，将销售网络拓展至全国，预计将对传统业务形成有力提振。

    　　依托中导，运维业务推进加速。江苏中导的服务模式与中恒普瑞等公司类似：公司免费帮助客户安装信息采集系统，后期对客户收取运维费用并进行需求侧管理。根据客户不同需求，服务价格从几千到几万元不等。目前，苏州市专变用户达4.7 万个，依托中导在线下运维领域优势，公司运维业务有望快速扩张。

    　　能源互联网业务蓄势待发。公司自主研发的线上用电需求侧管理平台，预计近期开发完成并正式上线。该平台将纳入专变运维、售电、充电桩运维、充电站变电站运维、分布式光伏电站运维等业务。公司此前公告：拟收购一家从事电力安装及需求侧能源管理平台的公司；筹划收购一家主要从事电力系统一次设备智能化、智能检测仪表及相关软件开发的企业以夯实中导电力在能源互联网的基础数据采集工作。预计公司将围绕能源互联网、新能源汽车上下游进行持续业务拓展。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018 年归属于母公司所有者净利润分别同比增长231.72%、54.65%、33.75%，每股收益分别达到0.45 元、0.69 元、0.93元。考虑到公司未来两年业绩高速增长，且充电桩、能源互联网业务占比较高，给予2016 年70-80X，合理价格区间31.50-36.00 元，“增持”评级。

    　　主要不确定因素。充电装置业务拓展不达预期。