公司与军科院、艾博生物联合研发的新冠mRNA 疫苗获得印尼食药监局EUA，成为首个获批的由国内自主研发的mRNA 疫苗。泽润2 价HPV 疫苗政府订单与批签发均有所斩获，有望逐步带来业绩增量。维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　mRNA 疫苗印尼获批EUA，成为首个由国内自主研发的并在海外获得使用的mRNA 新冠疫苗。公司与军科院、艾博生物合作研发的新冠mRNA疫苗（沃艾可欣/AWcorna）于2022 年9 月30 日获得印度尼西亚食药监局（BPOM）的紧急使用授权（EUA）。用于18 岁及以上无新冠疫苗接种史的人群进行2 剂接种；或用于18 岁及以上完成新冠灭活疫苗基础免疫的人群接种1 剂作为序贯免疫加强。同时AWcorna 也是目前唯一获得清真认证的mRNA 新冠疫苗。AWcorna 冷链运输条件为2-8 摄氏度，较为宽松。

    　　mRNA 疫苗有效性高。mRNA 疫苗能够同时刺激体液免疫与细胞免疫，免疫刺激效果优秀。本次新冠疫情中，欧美发达国家大量采用BNT162b2（BioNTech）和mRNA-1273（Moderna）作为接种疫苗。同时，mRNA 疫苗更新速度快，可选取特定片段表达，在应对快速变异病毒时比其他技术路线更具优势。2022 年8 月31 日，美国FDA 批准Moderna、BioNTech/辉瑞针对Omicron BA.4/BA.5 的二价新冠mRNA 疫苗的紧急使用授权，以单剂加强针的形式在基础免疫或加强免疫至少2 个月后接种。

    　　HPV2 政府订单与批签发逐步增加。2022 年9 月，泽润HPV 疫苗获批签发8 个批次。9 月14 日，公司中标福建省疾控中心HPV 采购项目，订单总额1.421 亿元。根据2020 年第七次人口普查结果，0-9 岁女性群体数量近8000 万人，10-44 岁女性约3 亿人。随着国内各省市HPV 疫苗普及工作的推进，市场空间有望逐步带来业绩提升。

    　　估值

    　　我们维持此前的盈利预测，在不考虑新冠疫苗的情况下，公司2022-2024年将分别实现净利润13.07 亿元、20.48 亿元、25.34 亿元，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　研发不及预期、审批监管风险、销售不及预期、疫情变化。