剥离体内亏损医院，更加聚焦旗舰医院布局，维持“买入”评级8 月 9 日，公司发布公告拟将杭州怡康医院 100%股权、长春盈康医院 100%股权及其对应债权，剥离至控股股东青岛盈康医投（即海尔集团）旗下孵化，同时盈康医投承诺将积极解决和避免同业竞争问题。考虑上述两家医院完成剥离的时间点不确定，我们暂维持盈利预测不变，预计 2021-2023 年归母净利润分别为1.61/2.92/3.94 亿元，当前股价对应 P/E 分别为 82.0/45.2/33.6 倍，与同类医疗服务公司相比具备估值性价比，维持“买入”评级。

    　　持续推进“1+N+n”战略布局，助力公司集中打造区域旗舰中心医院公司在海尔控股后，医疗服务板块业务聚焦“1+N+n”战略，目标在全国实现“1-3-6”的布局。公司以长三角、成渝、京津冀、西北、珠三角五大经济圈为先导，致力于“1”的区域旗舰医疗中心布局，辐射周边地区“N”的卫星医院，逐步完善服务网络，当前战略核心是打造 10 个区域旗舰医疗中心。在此战略引导下，公司短中期将致力于旗舰医院的布局，而目前体内的杭州怡康和长春盈康体量较小，且尚未进入盈利期，当前剥离至海尔旗下继续孵化，有利于公司集中打造区域旗舰医院，助力公司全国布局的战略顺利推进。

    　　剥离杭州怡康、长春盈康形成的投资收益将提升公司资产流动性减轻公司财务负担：杭州怡康、长春盈康当前处在业务调整期和初创期，处于亏损状态，将两家医院剥离至体外运营有利于降低上市公司的财务负担。带来正向投资收益：公司将杭州怡康、长春盈康剥离至体外，预计对公司报表产生的正向贡献为税前 4217.54 万元，税后预计超 3000 万元，改善资产结构。形成托管收入，避免同业竞争：本次交易完成后，杭州怡康、长春盈康将委托给友谊医院进行管理和运营，预计托管费不低于 120 万元。借助友谊医院在医疗服务领域管理运营经验促进杭州怡康和长春盈康业务的发展和增长，也为未来两家医院具备稳定的盈利能力和符合公司战略定位后的收购创造条件。

    　　风险提示：苏州广慈并表进度不及预期，伽玛刀销售不及预期