事件：公司发布2021 年度报告与2022 年一季报。公司在2021 年实现扭亏为盈，2021 年营业收入为11.85 亿元，同比增长31.27%；2021 年实现归母净利润3.15 亿元，2020 年同期为亏损17.52 亿元。2022 年Q1 实现收入8530.4 万元，2021 年同期为3.06 亿元，同比下滑72.16%；2022 年Q1 归母净利润亏损3858.6 万元，2021 年同期实现归母净利润1.32 亿元，同比下滑129.15%。

    2020 至2021 年疫情反复期间，宋城演艺成功落地开展西安、上海、郑州三地新项目。已有项目的剧场扩建，叠加新项目的持续择时落地，宋城在疫情期间对硬件设施已有较大升级，为疫后反弹打下坚实基础。

    公司逐步推进“演艺王国”、“城市演艺”、“差异化战略”概念。疫情期间，公司对于杭州项目进行“演艺王国”模式的筹划与推进，从硬件到内容进行全面升级，未来将逐步应用于部分异地宋城项目；上海世博项目的“城市演艺”模式也在2021 年落地，宋城首次落地一线城市，将演艺内容完美融入城市。该模式落地为未来宋城项目继续进军一、二线城市打下坚实基础；正在建设的新项目中，珠海演艺谷的规模与发展空间有着巨大潜力。

    预计2022-2024 年分别实现收入 9.88 / 20.47 / 33.80 亿元，对应实现收入同比变化 -16.7% / 107.3% / 65.1% 。预计实现归母净利润 2.2 / 8.07 /14.21 亿元，同比变化 -30.1% / 266.4% / 76.0% 。预计2022-2024 年EPS 为 0.08 / 0.31 / 0.54 元，对应PE 163 / 44 / 25 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：疫情反复，已有项目恢复开园不及预期，新项目开园进程不及预期等。