核心观点:
事件:公司发布公告,公司及其全资孙公司宋城无边科技与湖北交投宜昌公司、宜都市人民政府签署《“宋城·三峡千古情”项目合作协议书》。
目标发挥各方优势,将宋城·三峡千古情项目打造成湖北乃至长江黄金旅游带的文化地标之一。
项目介绍:项目占地约136 亩,预计景区和演出开业时间为2024 年5月1 日。公司主要负责为项目有偿提供一揽子服务,包括品牌授权、“千古情”节目编创、规划概念性方案设计、互动体验项目设计、开业筹备等,并受托按照宋城景区标准管理模式对项目进行经营管理。上述一揽子服务费用预计共2.6 亿元,委托经营管理期限为十年,期间公司按照项目年经营收入的20%收取委托经营管理费,期满后公司拥有优先续约权。
点评:宋城·三峡千古情项目将成为公司继炭河古城、宜春明月千古情景区和郑州黄帝千古情景区后的轻资产输出项目,该项目有利于公司补足湖北市场,进一步提升公司行业地位与千古情系列的品牌知名度,进一步加强竞争壁垒,完善整体布局。一揽子服务费分23 年、24 年两年支付,将大幅提振公司现金流,同时由于前期成本较低,可确认利润比例较高,未来将有效增厚公司业绩。
盈利预测及投资建议:暂不考虑项目影响,预计公司2022-2024 年收入分别为5.87、20.30、27.40 亿元,同比增速分别为-50.5%、245.7%、35.0%;归母净利润分别为1.41、10.70、14.10 亿元,同比增速分别为-55.1%、656.7%、31.8%,综合考虑公司景区资源,疫情后恢复潜力等因素,参考可比公司,给予公司23 年40 X PE 估值,对应合理价值16.37 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。疫情反复影响经营业绩,存量项目增速放缓,新项目落地及盈利不及预期的风险。