事件：

    　　公司发布2022 年年报及2023 年一季报。

    　　点评：

    　　2022 业绩整体承压，疫后业绩实现快速增长2022 年全年，公司实现营业收入4.58 亿元，同比下滑61.36%，归属于母公司净利润965.80 万元，同比下滑96.94%，实现扣非后归母净利润-0.37亿元，同比下滑113.71%，22 年整体业绩承压。2023 年一季度公司实现营业收入2.34 亿元，同比增长174.82%，归母净利润0.60 亿元，同比增长256.29%，实现扣非后归母净利润0. 56 亿，同比增长238.33%，疫情管控放开后各景区陆续开园实现快速恢复。

    　　2023 年春节黄金周客流及演出场次快速恢复分行业来看，22 年现场演艺/旅游服务业收入分别为4.01/0.57 亿元，同比下滑60.28%/67.60%。分产品来看，22 年杭州/三亚/丽江千古情收入分别为2.08/0.55/0.85 亿元，同比下滑57.11%/63.05%/26.65%。电子商务手续费/设计策划费收入分别为0.40/0.16 亿元，同比下滑44.85%/83.87%。23年一季度文旅消费复苏，公司迎来春节开门红，春节黄金周期间旗下景区演出场次较 2022 年同期增长 70%，可比口径下恢复至 2019 年的 85%；游客接待量达到 2022 年的近 3 倍，可比口径下恢复至 2019 年的近90%。

    　　演艺内容优化升级，加强文化认同感及科技含量2023 年一季度改版升级后的《西安千古情》开演即登顶西安景点收藏TOP1；杭州宋城开启“我回大宋”春季主题活动，主打国风汉服，尽显华夏审美，瞬间出圈，流量破亿，荣登杭州景点热销 TOP1；《上海千古情》

    　　在已完成一轮升级的情况下，目前正在对剧目结构、音乐、舞美、服化道效等进行进一步打磨，同时对硬件等也进行全新优化；佛山项目建设已经完成，正在加紧剧目排练，也将于今年强势推出。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司是演艺行业龙头，各项目有序开业，业绩持续回暖。我们预计2023-2025 年归母净利润9.47/13.55/16.76 亿元，EPS 为0.36/0.52/0.64 元，对应PE 为40/28/23x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　项目进展不及预期的风险；公共卫生事件风险；行业竞争加剧的风险。