业绩概要：

    公告前三季度实现营收16.2 亿，同比增316.8%，录得净利润7.9 亿，同比增938.9%；3Q 实现营收8.8 亿，同比增217.3%，录得净利润4.8 亿，同比增361.8%。3Q 业绩好于我们预期。

    点评：

    高出行热情支撑下，公司暑期整体观演人次及收入指标已超越2019 年同期，3Q 业绩恢复至2019 年同期水平，其中，营收较2019 年同期增11.2%，扣非后净利润较2019 年同期增0.4%。暑假之后，中秋、国庆双节期间，公司11 大《千古情》合计演出338 场，为2022 年国庆的384.1%，2019年国庆的125.1%，经营状况呈强劲复苏。

    Q3 毛利率同比上升9pcts 至77.8%，期间费用率为8.87%，均已恢复至正常运营水平，但毛利率较2019 年同期（19Q3 为79.9%）尚有提升空间。

    此外，随着各大景区恢复正常经营，现金流强劲复苏，3Q 经营活动现金净流入近7 亿。

    长远来看，通过疫情期间充分蓄力，公司形成“主题公园+文化演艺”的独特模式，打响了“宋城”、“千古情”两大品牌，随着疫后文旅市场强劲复苏，培育项目业绩爬坡，公司有望迎来新的业绩增长空间。此外，8 月底公司发布股权激励计划，覆盖人员广泛，有望充分激发中高层管理及骨干人员经营动力，为公司长期发展助力。

    上调盈利预测，预计2023-2025 年将分别实现净利润10 亿、13.5 亿和16.4 亿，分别同比增10292%、34.3%和21.7%，EPS 分别为0.38 元、0.52元和0.63 元，当前股价对应PE 分别为28 倍、21 倍和17 倍，维持“买进”。

    风险提示：客流恢复不及预期