结论与建议：

    　　业绩概要：

    　　公司预告2023 年全年实现营收18.5 亿至20.5 亿之间，同比增304%至348%，预计亏损0.97 亿至1.82 亿之间，同比转亏，主要系计提花房集团长期股权投资减值所致，不考虑花房集团减值，预计实现净利润7.5 亿至9 亿之间，略低于预期。

    　　点评：

    　　花房集团减值影响当年利润。受益文旅消费复苏，公司收入端全年维持强劲复苏，营收规模恢复至2019 年同期70.8%-78.5%左右，4Q 预计实现营收2.3 亿至4.3 亿之间，同比增234%-521%，恢复至2019 年同期的57%-106.4%，收入复苏稳健有序。利润端，由于花房集团（持股比例35.35%）经营风险加大，存在减值可能，故于4Q 计提长期股权投资减值8.6 亿-9亿，导致全年净利润出现大幅亏损；若不考虑花房减值，全年净利润同比增7666%-9219%，4Q 净亏损0.4 亿至盈利1.13 亿，同比减亏/扭亏。

    　　根据花房集团2022 年年报来看，公司股权部分价值约10.6 亿，本次减值完成后，花房集团经营对公司盈利影响将较小。

    　　演艺业务稳健，新千古情景区开业在即。据公司披露2023 年整体门票收入已基本恢复至2019 年水平，其中，杭州宋城千古情场次单日演出创21场新高；西安、上海等爬坡期项目在整改后市场口碑及市场占有率均有不错表现。广东千古情景区（佛山千古情）将于2024 年大年初一开业，为公司第12 个千古情景区，截止29 日预售达20 多万份。全年来看，我们预计成熟项目将“稳定输出”，爬坡期项目将继续整改，进一步提升游玩体验，随着团客恢复和营销推广下散客量上升，2024 年公司现场演艺业务有望更上一层楼。

    　　预计2023-2025 年将分别实现净利润-1.4 亿、11.8 亿和14.4 亿，EPS分别为-0.05 元、0.45 元和0.55 元，当前股价对应2024、2025 年PE 分别为20 倍和16 倍，维持“买进”。

    　　风险提示：客流恢复不及预期，爬坡期项目业绩增长不及预期