简评

    公司扩张大幕如期拉开 在之前的报告中，鉴于公司充沛的现金资产，我们预计公司有强烈的扩张愿望，如今，扩张如期而至，公司本次资金投资于渠道建设和产品线横向扩张，针对性强，将有效弥补自身不足。此次扩张动向昭示公司清晰发展思路，未来公司在扩张道路上持续前行将加速公司成长。

    设立重庆销售公司，挺进大西南 公司广东省销售收入占比高达86%，在全国范围内开辟新市场意义重大。公司此次在中国西南地区的中心重庆市设立销售子公司，有助于公司开拓和扩大产品市场覆盖面，增强销售力量，完善区域营销网络渠道，为公司业务向全国拓展探索道路和奠定基础。公司在广东省内零售终端渗透率高达95%，有成功的渠道建设及终端控制的经验，我们认为未来公司营销网络全国范围内扩张得到顺利推进是大概率事件。

    收购九极生物，产品线进一步丰富 公司抗病毒口服液和板蓝根颗粒合计收入占比达85%，虽然主要产品仍处供不应求阶段，但产品相对单一。收购九极生物体现了管理层的远见卓识，公司业务范围得到拓宽。香雪和九极生物将实现渠道等资源的优势互补，进一步提升产品销量，九极生物预计还将积极尝试包括直销在内的新营销方式。本次收购投入3750万元，预计整合完成后，将增加公司营业收入5000万元。目前尚余近6亿超募资金，公司的外延扩张之路才刚刚开始，未来收购计划给人以无限遐想。

    盈利预测及评级 上调公司2011、2012年EPS预测，分别为1.05元和1.70元，增加2013年EPS预测，为2.06元。提高目标价至36.75元，维持增持评级。