事件

    香雪制药公布2012年中期报告，归属于上市公司的净利润增长40.63%，实现每股收益0.14元。

    点评

    抗病毒口服液增速加快，毛利率保持稳定。

    由于今年上半年部分省份爆发流感疫情,优化市场营销布局,抗病毒口服液销售额大幅增长49.01%，板蓝根颗粒也扭转去年销售额下滑的颓势，增长25.93%。全国营销网络初步建立，省外药品经销增长加速，西南和华中区的营收增速分别达到191.86%和136.72%。中药材价格逐步企稳，抗病毒口服液毛利率较去年下半年下降1.96个百分点。

    化橘红系列放量，潜力仍待挖掘。

    化橘红系列销售额大幅增长338.91%，借助“香雪”品牌，治疗寒咳的独特卖点，化橘红系列潜力还有待挖掘。我们认为化州中药厂经营仍有改善空间，上半年净利率仅为5.85%，但较去年提升1.89个百分点。

    销售费用率和管理费用率降低。

    由于销售规模扩大，应收账款额和销售费用也同步增加。销售费用率和管理费用率分别降低至16.80%和11.44%。