投资要点

    公司公告拟 3.19 亿元收购易维讯 66.5%的股份,加之公司在 2014 年 11月以 9900 万元收购易维讯 30%的股权,本次交易后公司持有易维讯 96.5%的股权。

    外延加速落地,打通铁路信息化服务产业链。 本次收购公司支付现金 1.26亿元,支付股份对价 1.92 亿元,增发股份约 1540.7 万股(摊薄约 2.8%),易维讯 2015-17 年业绩承诺为 4000 万/5000 万/6000 万,将大大增厚公司业绩。易维讯是国内领先的客服运维服务提供商, 通过收购易维讯公司将形成铁路行车安全、运维管理、客运服务的整套业务体系。

    向 C 端业务延伸,消费金融有望成新亮点。 公司停牌期间公告参与设立光大金融消费公司,其中光大银行出资 4 亿元,占比 40%,公司出资 2亿元,占比 20%。我们认为公司未来围绕铁路旅客延伸服务将有更多的市场可挖掘,消费金融公司的设立有望成为公司向 C 端业务延伸的新亮点。

    深挖铁路市场,向服务转型。 公司自成立之初就立足于铁路信息化,业务受铁路投资周期影响较大。 2014 年,公司开始尝试转型铁路运维与服务领域,收购易维讯使公司快速转型成铁路信息化及服务供应商,业绩有望摆脱铁路投资周期的影响,进入加速阶段。

    盈利预测及投资建议: 我们预计公司 2015-17 年净利润分别为 1.7 亿/2.8亿/3.5 亿,考虑到公司业务转型带来的估值溢价, 首次给予增持评级。

    风险提示: 收购整合存在不确定性;市场竞争加剧。