本报告导读:

    市场认为,公司是国内铁路IT 提供商,业务缺乏弹性。我们认为,公司志在高铁出行大数据,互联网业务2016 年有望迈出实质性步伐。

    投资要点:

    首次覆盖给予增持评级,目标价14 元。预计公司2015-2017 年EPS为0.21/0.31/0.41 元。基于产业资源,公司有望掘金高铁出行大数据。基于此,给予一定估值溢价,目标价14 元,对应2016 年PE 46 倍。

    手握稀缺产业资源,志在实现从媒介变现再到数据变现。公司与易程股份已结成产业联盟关系,已经接近完成易程股份下属易维讯收购。易程是中国高铁IT 顶层架构者,亦是12306 支持方中铁程股东之一。公司战略思路为围绕铁路领域资源实现变现。第一步即依托易维讯自助售票机终端,实现媒介变现。受益铁路商业化化进程加速,我们判断公司有望开展媒体广告,消费金融等业务。第二步,即开拓基于精准数据提供出行服务,实现数据变现。

    手握丰富产业资源,高铁出行大数据的潜在开垦者。目前,高铁12亿人次的出行大数据包括三类,一是高铁站的实时数据,可应用于保险。二是12306 座位数据,可应用于行程管理。三是12306 账户数据,可应用于征信。基于此,我们认为,若铁进程总市场化深入,公司有望成为高铁出行大数据的潜在开垦者。

    高铁出行大数据变现可期,打造高铁版“航旅纵横”。民航领域已诞生航旅纵横、携程等巨头。而铁路和高铁客运量是民航客运量的3倍和6 倍。若铁总换届,我们认为高铁出行大数据获取和变现开启非常值得期待。潜在产品形态包括高铁版“航旅纵横”、消费金融等。

    风险提示:传统业务增长低于预期、公司业务转型进度低于预期