投资要点：

    脱硝政策已经正式出台，公司脱硝业务处于启阶段；

    首创生物质气化技术，有望打开全国市场；

    正式进军垃圾发电领域，投资多个垃圾发电项目。

    报告摘要：

    传统点火设备业务平稳增长，双强少油及烟风道点火系统等产品增速较快。公司收入规模最大的产品分别是烟风道点火燃烧系统、特种燃烧系统及装置、双强少油点火系统，三者合计占公司营收的75%左右，这三类产品也是公司产品线中属于增长较为迅速的产品。传统燃油点火系统受电力新增市场下滑的影响，增速下滑。

    脱硝政策已经正式出台，公司脱硝业务处于启阶段。火电厂脱硝市场将迎来爆发式增长。现阶段公司应对脱硝市场主要是进行30万千瓦机组的低氮燃烧改造为主；长寿命等离子燃烧器和低氮燃烧器目前正处于市场开拓阶段。公司在储备了实践经验后，将迎来爆发式增长。

    首创生物质气化技术，有望打开全国市场。公司在苏中苏北五个地级市的农村进行了推广，并且已经形成12处秸秆生物质气化集中供气示范点建设意向。生物质气化技术的市场容量可达200 亿元。

    正式进军垃圾发电领域，投资多个垃圾发电项目。公司一共投资了5个垃圾发电项目，定州和诸城项目进展较快，将于2012年投产发电。肇东、寿光、驻马店项目正在申请政府批文，进度较慢。

    维持增持评级。预计2011-2013年公司营业收入为2.46、3.39、4.40亿元，净利润为0.84、1.25、1.60亿元，每股收益0.78、1.16、1.48元，对应市盈率为32、21、17倍，维持增持评级。