事件：公司于2014年11月21日提示诸城垃圾发电项目预计在2015年4月底可以发电并网。目前该项目已实现发电并网。垃圾发电运营项目取得重要突破。

    点评：

    诸城垃圾发电运营业务取得重要突破，未来将逐步贡献运营业绩。诸城垃圾发电项目总投资22508万元，日焚烧处理生活垃圾500

    吨，年设计可售电6824万kw.h，上网电价为0.65元/kw.h，垃圾处理补贴为55元/吨，公司控股65%，纳入合并报表。2015年

    4月27日该项目实现并网发电。诸城垃圾发电项目的建设、调试及运营可以为公司后续其他垃圾发电项目的推动提供宝贵经验。该项目的实施对于公司长远发展可以提供一定的稳定的利润来源。我们初步测算，如果调试运行完成进入正常的并网发电后，年实现收入大约为3910.5万元，总体对公司的业绩贡献不大，但可以提供稳定的现金流，为公司积累运营经验。目前公司一直致力于打造集团化大型环保平台的发展战略，目前旗下子公司业务涉及大气脱硫脱硝、天然气发电、垃圾发电运营、锅炉提效改造业务等环保类相关业务，盈利模式也逐步由单一的设备商向运营商转变。进入二季度，垃圾发电运营业务也逐步开始进入运营期，包括睢宁的垃圾发电项目也将逐步进入开工建设期，未来的垃圾发电运营业务有望逐步增加，对公司的经营性现金流将大大改善。

    维持“推荐”评级。我们给予15年、16、17年EPS为0.33元、0.45元、0.66元。鉴于公司处于明确的业绩拐点期，随着垃圾发电运营量的逐步增加，经营性现金流将大大改善，我们看好公司长期的发展空间和平台价值，目前市值仍然偏小，我们继续维持“推荐”评级。

    风险提示：收购进展慢于预期的风险，战略转型低于预期的风险，宏观经济下行的风险。