报告要点

    事件描述

    近期,我们对科融环境进行了跟踪了解,以下是核心观点。

    事件评论

    丰利财富入驻,公司想象空间大。今年6 月份公司更换实际控制人,新任实际控制人承诺6 个月不更换公司目前主营,可预见到今年年底,公司经营方面不会出现大幅度调整。但从实际控制人性质及发展历程可以看出,公司未来想象空间较大。

    PPP 积累丰富经验,为后期做好准备。今年7 月份,因为对实质性条款的认识未达成一致,公司宣布终止周公河湿地建设项目(10.83 亿);另外,从披露的年报及半年报可以看出,公司的聊城项目推进进度也比较慢,我们认为出现该问题主要在于目前较多地方政府对PPP 的理解依然比较浅薄,随着国家政府的大力推进,PPP 理念将深入灌输,公司前期累计的丰富经验有助于公司后期获取更多的优质项目。

    我们预计公司应收账款回款问题将很快得到解决。由于公司下游客户主要为电力、石化行业等规模较大的企业,他们通常采用分期付款,叠加景气度下行,上半年,公司应收账款累计规模近9 亿;公司针对该问题成立专门小组配备专业人员负责清收,同时加大收款激励措施,我们预计公司应收账款问题将很快得到解决。

    盈利预测及投资建议:我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.04、0.09、0.11 元,给予“中性”评级!

    风险提示:系统风险、项目进度不及预期风险!