投资要点：

    公司是国内社区安防中楼宇对讲系统、智能家居系统和防盗报警系统的主要供应商。在国内同类企业中具有最完善的销售网络，具品牌优势，综合毛利率50%左右，且呈上升趋势。

    中国社区安防市场目前仍在起步腾飞阶段，根据赛迪顾问预测， 2013年社区安防行业市场规模将达到67.36亿元，未来五年年复合增长率达20.4%。其中我国楼宇对讲行业将伴随着房地产业稳定快速发展，市场销售额的年复合增长率有望达到19.8%。与发达国家相比，国内智能建筑占比很小，市场前景广阔，预计从2009-2012 年，建筑智能产值年复合增长率将超过20%。

    我国楼宇对讲市场TOP 4企业的市场总体销售规模超过40%，处于中度集中寡占性阶段。公司09年市占率约13%，处于第一梯队。

    公司在智能家居产品和社区报警运营方面的布局将是未来最大盈利增长点，由于行业均处于起步阶段，因此均有望爆发式增长，预计未来两者均有80%以上的增长。而且由于公司在产品上的横向拓展客户基础相同，因此营销服务、研发等方面的协同性较强。

    募投项目主要用于研发中心建设、产能扩张和营销服务体系扩建，可大大纾解现有产能瓶颈，增强研发与营销的实力，提升公司综合竞争力。

    申购建议。预计公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.91、1.14、1.66元，参照安防行业的估值，公司合理估值可取11年30-35倍PE，对应估值区间34.2-39.9元。