公司近况

    公司实际控制人第二次为部分员工融资,支持员工增持公司股票。2014年10月17日~11月25日期间,公司高管及其他骨干员工合计45人(预计多数为移动互联网团队成员)累计增持204.56万股,占公司总股本0.5591%,动用资金合计约3,310万元,增持均价16.18元/股;其中张舒茗、黄文森两位高管合计增持40.39万股,占公司总股本的0.1104%。

    评论

    实际控制人再次为员工融资,鼓励员工增持,强化公司竞争力。员工增持股份锁定期为两年,有利于增强公司的凝聚力,激发员工发挥积极性和创造性,强化公司的竞争力。

    子公司参股股东将承担员工的部分亏损(如有),增强子公司参股股东与公司的利益一致性。此次增持完成后,员工退出时如果出现盈利,则仍需补偿实际控制人的股权质押融资成本;如果出现亏损,则子公司员工的亏损由张波及其他股东按持股比例分担(母公司员工的亏损由张波承担),将增强子公司参股股东与公司的利益一致性。

    估值建议

    公司加快向移动互联网及社区O2O的转型,重申推荐。公司互联网项目投资额(2亿元)远超市场预期,预计2015年APP将推广至3200万用户,APP用户数将成为下一阶段观察公司的最重要指标。维持公司2014~2016年EPS分别为0.34/0.42/0.51元,当前股价对应2014/15/16年PE分别为58.8x/47.9x/39.7x,重申推荐。

    风险

    (1)房屋竣工量或新开工量大幅减少;(2)公司转型及社区 O2O市场拓展不及预期;(3)板块系统性估值回调。