公司近况

    公司将与中国银联广东分公司、广东驿亭信息科技有限公司共同推广“广东省智能停车场项目”。该项目将推动室内停车场出入闸口及管理系统的升级改造，通过使用银联卡非接触式刷卡等方式实现快速通关（出闸和入闸），提升停车场的运营和管理效率。

    评论

    公司主要负责提供产品及相关技术支持，有望获得项目的用户和数据，为未来开展增值服务奠定基础。（1）公司主要提供停车场的受理终端设备以及对应的技术支持，将获得相应的产品收入；（2）公司将与驿亭信息共同开发项目支撑平台，该平台涵盖停车场管理、消费数据统计分析等诸多功能，预计公司将成为平台的重要开发方。基于在合作中的地位，公司将有望共享用户和数据。

    借助与银联及驿亭信息的合作，公司将迅速拓展停车场布局，获得1000个停车场入口。此前公司在停车场覆盖相对较少，三方合作后预计将在五年内累计完成安装自助缴费终端2000台，改造停车场1000个，公司由此将迅速扩张停车场布局。

    停车场布局强化公司向移动互联网转型的投资逻辑。基于存量小区资源优势向移动互联网的转型是当前公司的核心投资逻辑，云可视对讲及云停车场将成为社区O2O的重要入口。一方面，公司的云停车系统有望得到应用，提升云服务能力；另一方面，公司将迅速扩张停车场领域的布局，为未来可能的增值服务奠定基础。

    估值建议

    ARPU值估值法能够更好地反映公司转型后的价值，调高公司目标价36.7%至34.43元，重申推荐。我们对公司的盈利预测保持不变，公司正加速向移动互联网及社区O2O转型，用户数、用户黏性及活跃度将取代业绩成为观察公司的核心指标。目前市场上主要采用ARPU值法对社区O2O平台进行估值，我们认为这一方法能够更公允的反映公司转型后的价值；中性假设公司社区O2O的ARPU值为300元（新近融资的叮咚小区为286元），预计2015年末公司云对讲潜在用户数为4200万人（社区安防产品2013年末存量用户3250万人，每年新增400万人以上），则公司的市值约为126亿元，约合34.43元/股。

    风险

    (1)房屋竣工量或新开工量大幅减少;(2)公司转型及社区 O2O市场拓展不及预期;(3)板块系统性估值回调。