投资要点：

    通过投资进军非常规油气资源勘探开发领域：在保守情况下预计此次投资标的中裕煤层气可开采5 个主要矿区煤层气剩余可采储量为121.82 亿方，通过此次投资，公司将进入非常规油气资源技术服务领域。

    勘探开发技术是非常规油气资源开发的难点：中国煤层气、页岩气、致密砂岩气等非常规油气资源储量远远超过常规天然气，在油气价格高企的背景下，各大能源公司都逐步重视非常规油气资源的开发，目前相关勘探开发技术是主要难点，公司在非常规油气资源勘探开发领域有一定的技术储备（储层综合预测、天然气检测和裂缝预测技术），即使与国际龙头相比也不落下风，由于非常规油气资源开发技服务市场在国内属于竞争性市场，与常规油气勘探开技术服务领域相比，给予了公司更好的发展空间。

    项目经济效益良好：预计在未来15 年中裕煤层矿区煤层气资源能带来109.6-274.1 亿元的净利润，若本次投资成功并且达产，将增加公司（35%的收益分配权益）38.4-95.9 亿元净利润，对于公司EPS 的增厚将非常显著。

    公司将在收购后的企业中扮演重要角色：收购完成后，新企业的总经理和财务副经理以及3 名董事（总计8 名）由公司委派，公司负责提供技术方案和管理日常运营，扮演了重要角色。

    上调 12、13 年EPS：我们预计公司2011-2013 年每股收益分别为0.71 、1.35 和1.93 元。给予公司推荐的投资评级。

    风险提示：境外经营风险；投资项目审批风险。