点评：

    博达瑞恒协同效应初现端倪，报告期内，公司实现营业收入1.30 亿元，同比增长28.68%，其中，软件销售占公司营业收入总额的33.28%，同比增长132.61%；技术服务收入占公司营业收入总额的66.72%，同比增长5.22%。主要原因是公司逐渐克服了伊朗、叙利亚、埃及、利比亚、南北苏丹分家等持续动荡因素为公司海外业务造成的直接影响，此外公司协同效应逐渐端倪,博达瑞恒新增纳入公司合并范围，公司市场开拓能力得到进一步增强。

    上半年软件销售毛利率为78.24%，同比大幅增长18.44 个百分点。报告期内，公司经营业绩继续增长，整体毛利率为61.32%，同比微降1.8 个百分点。服务项目的毛利率较去年同期下滑11 个百分点，上半年毛利率为52.87%，主要原因是日常运营费用增加所致。软件销售毛利率相比去年同期增长18.44 个百分点，上半年毛利率为78.24%，主要是由于博达瑞恒纳入合并报表范围，公司的软件销售盈利能力增强。

    报告期内，公司国内市场收入为8,953.50 万元，同比增长56.84%；国际市场收入4,039.27 万元，同比下降7.96%。

    上半年，随着博达瑞恒的收购完成，公司市场能力进一步提升。与去年同期相比，公司南美市场收入保持稳定，非洲市场收入增长161.76%，中东市场受动荡局势影响，略有下滑。

    在海外收入分布上，报告期内，美洲占47.08%，中东占25.82%，美洲和中东仍是最主要的海外市场。

    管理费用和研发投入同比增长较大。报告期内，管理费用为1761 万元，同比增长37.7%；销售费用1261 万元，同比增长21.4%；利息收入为1397 万元，去年同期利息收入为1151万元。报告期内，公司研发投入2,875.00 万元，比2011 年同期增长了153.25%。报告期内新增软件著作权13 项，作品著作权1 项。

    维持“审慎推荐”评级。国内非常规油气勘探开发蓬勃兴起，利好油气勘探行业。高位油价无疑会给勘探开发投资的大幅提高提供保障。公司是国内第一家做非常规油气勘探技术的，拥有一定的市场先机。公司今后打算在勘探、测井及其他工程技术服务方面往更纵深发展。预计2012-2014 年EPS 分别为0.57 元、0.71 元和0.82 元，按照最新股价19.74 元，对应的PE 分别为35 倍、28 倍和24 倍，维持“审慎推荐”评级。