本报告导读:

    恒泰艾普此次一体化服务是从地质勘探到油田开发的真正一体化,未来有望将油田一体化服务拓展到其他地区和领域。

    投资要点:

    事件:恒泰艾普12月11日晚间发布公告称,公司全资孙公司西油国际与关联方Anterra Energy Inc.(简称“安泰瑞”)签署了《安泰瑞能源有限公司与西油联合国际有限公司关于油田工程技术服务的合作意向书》,西油国际将以运营商的身份为安泰瑞的油气区域和地面设施提供综合管理和油田工程技术服务。公司预计上述服务项目执行时间为5 年,油田的作业工作量分为五个阶段,每个阶段大约控制在12个月以内,第一阶段的费用不低于2000万加元每年(约合人民币1.17亿元),该费用仅基于目前安泰瑞的油井区块规模,若油井区块或工程作业量增加,费用再做相应的调整。

    维持盈利预测、目标价及增持评级。2014-2015年,恒泰艾普各个子公司的协同效应将逐渐增强,西油联合和中盈安信具备超越其他子公司的成长性,我们预计公司业务拓展能力及整体盈利能力将逐渐增强。我们维持2013-2015年EPS分别为0.44/0.75/1.10元的预测,三年复合增速约为61%;我们认为公司为A股市场的油服稀缺优质品种,维持目标价32元,维持增持评级。

    海外一体化练兵可谓一举两得,未来获取其他一体化订单可期。通过该合作,一方面可以提升公司一体化综合油服能力,另一方面通过为安泰瑞增产提供服务,还能使恒泰艾普可以享有安泰瑞油气服务的收益。另外,通过海外练兵,我们预计公司有望在国内及国外其他地区获得有效突破,成为名符其实的自勘探到开发的一体化油服公司。

    催化剂:新的总包订单;新的并购。风险:子公司协同低于预期。