2013年1-12 月公司实现营业收入5.83亿元,同比增长30.73%;营业利润1.66亿元,同比增长22.27%;归属母公司所有者的净利润1.31亿元,同比增长25.59%,基本每股收益为0.33元。利润分配预案为每10股转增5股派发现金红利0.40元(含税)。

    公司的主营业务为石油勘探产业链的软、硬件产品的研发与销售及相关技术服务。

    持续收购扩展油服业务。2013年公司陆续完成了以下收购:收购博达瑞恒 、西油联合 49% 的少数股东权益,收购Anterra21.67%股权(稀释后);博达瑞恒收购中盈安信51%股权;西油联合收购欧美克51%股权,西油联合收购金陵阀门90%股权;新赛浦收购太平洋远景57%股权。截止目前,公司将原有的油服业务从物探油藏的软件和技术服务领域全面扩展到油气勘探开发的工程技术服务、装备制造、以及油田增产服务总包和增产收益分享等业务领域。

    2013年收购子公司实际业绩均超过业绩承诺。其中新赛浦实际实现净利润5476.01万元,超39.30%,主要来自中东地区测井合同的增长。博达瑞恒、西油联合、欧美克、中盈安信、太平洋远景分别实现净利润3645.99、3512.52、2363.88、2923.45、756.31万元,分别超业绩承诺8.12%、6.62%、2.78%、3.85%、74.70%。

    收购子公司合并报表增长公司收入。公司2013年收入主要来自新增子公司合并报表的影响,若不考虑合并范围的影响,公司营业收入较去年同期增长14.49%。公司境外市场实现销售收入1.12亿元,同比增长87.51%,主要系子公司新赛浦的测井服务项目增加。

    油田增产分成合同体现公司综合油服能力。近期公司与Range Resources Limited签订《战略联盟合作意向书》,协议主要包括相关综合服务、钻井服务管理、以及其他合作机会,合同期为8年,预计总金额约为3-4亿美元,保证公司至少15%的利润率并提供相关奖励机制。此次协议的签订预计每年为公司贡献3750-5000万美元收入,有力支撑公司未来3-5年业绩的高增长。同时这种油田增产分成合同的盈利模式可复制于其他油田中,或将成为公司业绩新的增长点。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2014-2016年每股收益为0.43元、0.53元和0.65元,以最新收盘价19.73元计算,对应动态市盈率水平分别为46倍、37倍和31倍,维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示:(1)国际油价波动影响油企勘探开发投资;(2)子公司整合低于预期的风险。