事 项

    恒泰艾普发布2014年年报,公司实现营业总收入7.23亿元,同比增加23.99%;营业成本3.70亿元,同比增加28.62%;营业利润1.47亿元,同比下降11.89%;归属于上市公司股东的净利润为0.81亿元,同比下降38.07%,EPS0.14元,同比下降39.13%。

    公司发布2015年第一季度业绩预告,归属上市公司股东的净利润同比下降160%-180%。

    主要观点

    1.公司主营收入增加源于公司收购,利润下降系成本上升。

    公司营业收入相比去年同期增长了23.99%,主要系公司新增收购了西安奥华,Geo-tech等公司,以及欧美克及中盈安信全年纳入合并范围,强化了软件销售和技术研发服务及机械制造产品业务板块,业务规模不断扩大所致。

    公司营业利润同比下降11.89%,主要是营业成本上升了。

    2.毛利率稳定在较高水平,销售费用率稳定,管理费用率和财务费用率增加。

    公司2014年毛利率48.91%,比去年下降1.8个百分点,相对比较稳定,盈利能力较强。

    销售费用率6.15%,同比去年下降0.7个百分点,较为稳定;管理费用率16.58%,同比去年增加2.4个百分点,主要系公司规模扩大;财务费用率1.1%,同比去年增加2.3个百分点,主要系贷款增加。

    3.公司将以建设国际型综合性油服公司为目标,实施“3 3 3 4”系统工程。

    公司未来加强传统业务模式创新,继续深入推进公司三加战略,紧紧抓住低油价的契机,全面布局海外油气行业。大力拓展新资源领域包括地下水开发、地热开发等。顺应国家政策,发展绿色油服业务。积极参与分享国家混改政策的红利。

    4.盈利预测:

    预计2015-16年公司EPS约为0.34、0.45元,对应PE分别为49倍、37倍,维持“推荐”评级。

    风险提示

    油气价格波动风险,关键技术人才流失风险,企业整合管理风险。