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振东制药(300158)机构评级研报股票分析报告

 
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振东制药(300158):老品种枯木逢春 并康远如虎添翼

http://www.chaguwang.cn  机构:华金证券股份有限公司  2016-12-18  查股网机构评级研报

抓住行业性机遇,岩舒重拾增长。振东的核心品种岩舒(复方苦参注射液)抑制癌性疼痛、出血,临床疗效确切,副作用小。得益于1)竞争品种使用受限;2)营销架构改善;3)改规格方便临床用药;4)超临床剂量用药有临床依据,2016年开始重回增长轨道,我们预计未来三年有望保持两位数的同比增长,到2018年前后实现10亿销售额。

    产品储备丰富,二线品种百花齐放。公司储备品种众多,但二线品种的销售额基数低,胶体果胶秘、比卡鲁胺、舒血宁、马来酸曲美布汀、阿莫西林钠氟氯西林钠、芪蛭通络胶囊等重点品种均具备成长为大品种的潜力,重点及潜力品种已启动一致性评价工作,围绕抗肿瘤领域建设在研新药梯队,充分保障未来竞争力。

    并购康远,发挥OTC渠道协同性。康远制药承诺16-17年净利润2亿、2.5亿元,16年8月开始并表,短期可以大幅提振公司业绩,预计今年可贡献1亿左右利润,管理层利益一致,业绩动力强。成功并购康远,借朗迪在OTC渠道的优势,挖潜现有OTC品种,处方药和OTC协同发展的战略鲜明。

    股权激励激发动力。2016年2月公告股权激励,授予价格7.4元,第一期2017年3月解锁,完全解锁的净利润16-18年为0.99、1.28、1.68亿。对内生增速的高要求,彰显公司管理层信心。

    投资建议:我们预测2016年至2018年每股收益分别为0.40、0.74和0.90元,对应最新收盘价20.00元的PE为50、26和22倍,给予买入-A建议,6个月目标价为25.9元,相当于2017年35倍的动态市盈率。

    风险提示:业绩承诺不能完成;中药注射剂行业风险;其它政策风险。

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