简介：公司前身为 1994 年组建的华中数控有限，最初起源于华中理工大学数控研究所，院校背景使得公司拥有明显的技术和人才优势。公司主营业务包括数控系统、红外产品，以及为教育实训基地提供数控机床成套解决方案，以数控系统为核心，三大主业相互紧密联系。

    行业龙头地位与发展前景：公司是国产中高档数控系统龙头，2009年中、高档市场份额分别为 30%、66%，目前下游主要是数控机床行业。受益国家大力发展高端装备， 我国机床数控化率和中高档数控系统占比不断提高，同时国家对中高档数控系统国产化率要求大幅提升，将为公司这样的民族品牌带来更多的发展机会。另外，受益人工替代，现有存量机床有巨大的数控化改造空间，也将推动公司发展。

    数控系统市场容量：预计到 2015年，我国数控机床所需的数控系统需求将达到 92亿元， 其中中高档占比预计在 60%左右。 除了数控机床外，注塑机、纺织、电动汽车、工业缝纫机、军工等其他工业运动控制领域也将为数控系统的发展带来空间。

    公司存在对外扩张预期：根据公司公开信息披露的发展规划，我们认为，公司存在产业链纵向扩张和下游应用领域横向扩张预期，且剩余超募资金 3.87亿元为公司对外扩张提供了一定的经济支撑。

    盈利预测与投资建议：不考虑外延式扩张，预计公司 2011-2013 年EPS 分别为 0.64、0.82、1.01 元，目标价 40 元，增持。给予公司较高估值基于公司是高端装备制造业核心技术的代表，且存在外延式扩张空间，业绩超预期可能性较大。