核心观点：

    　　产学研三十载苦心孤诣，国产数控系统龙头诞生。华中数控脱胎于华中科技大学，2006 年自主研发的多轴联动数控系统打破国外封锁，现已实现 “一核三军”战略布局：以数控系统技术为核心，布局机床数控系统、工业机器人及智能产线、新能源汽车配套三个主要业务板块，此外还涉足教育教学和红外技术特种装备领域。

    　　中高端数控系统国产化率低，国产替代机遇明确。数控系统是决定数控机床功能、性能、可靠性的关键，占数控机床成本比例在20%以上，国内机床数控系统市场空间在120 亿元以上，但国产化率低。2020 年数控系统整体市场国产化率不足40%，高端数控系统国产化率不足10%。在制造业高端化发展、外资厂商技术控制不断加强背景下，数控系统国产替代成为必然之势。

    　　长期深耕中高端数控系统，在“一核三军”布局下公司具有稀缺属性。

    　　（1）产品性能领先。华中8 型数控系统在2016 年对标日德高档型产品的测试中通过率达到98%。2021 年公司独创性发布深度融合AI 的华中9 型产品。（2）市场积累深厚。公司与沈飞等大客户合作超10 年，是2017 年“换脑工程”实施主力。2021 年公司在国产高端数控系统市占率近50%。（3）布局底层技术，核心零部件自制比例高。公司在数控系统外布局工业机器人、智能产线等业务线，自主创新占比超80%，持续受益于底层技术协同。

    　　盈利预测与投资建议。数控系统国产化趋势下，公司作为国内高端数控系统龙头有望迎来业绩估值的双重弹性，预计公司22-24 年归母净利润为-0.21/1.26/1.64 亿元，参考可比公司，给予公司23 年归母净利润70 倍PE，对应合理价值44.0 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动和行业波动风险；行业和市场竞争风险；产品和技术研发风险；募投项目不达预期的风险。