核心观点：

    　　公司发布2023 年一季报，收入增长超预期。公司2023Q1 营收3.58亿元，同比+44.75%；归母净利润-0.39 亿，同比+8.32%。根据历史情况，一季度一般为公司收入确认最少的季度，23Q1 公司增长表现较为亮眼。

    　　公司盈利能力保持稳定，费用率有望在收入规模增长后进一步摊薄。

    　　公司23Q1 毛利率为31.15%，较22Q1 基本持平。从费用端看，公司23Q1 销售费用4773 万，管理费用4084 万，研发费用8251 万，同比2021 年分别+19.9%、-6.8%、+11.3%，增速明显小于收入端。对应销售费用率13.3%，管理费用率11.4%，研发费用率23.1%，同比分别下降2.8pct、6.3pct、6.9pct，优化趋势较为明显。考虑到Q1 在全年营收中的低占比，公司在进入Q2 后有望随着营收规模的持续增大而摊薄期间费用率，实现利润率的有效改善。

    　　经营现金流转正，现金变动状况明显改善。23Q1 公司经营活动现金流净额为186.5 万元，22Q1 为净流出。22 全年公司经营现金流为负，23Q1 实现转正。经营现金流的好转带动公司Q1 现金净增加额达到7849 万，同比+166.5%。营收快速增长对应现金流明显改善。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.3/2.0/2.7 亿元，同比增长675%/52%/35%。考虑到公司在中高端数控系统领域的龙头地位，以及在工业机器人和智能产线领域的协同布局，国产替代潜力下业绩增长空间充足。我们给予公司23 年归母净利润70 倍PE 估值，对应45.86 元/股的合理价值，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济波动和行业波动风险；行业和市场竞争风险；产品和技术研发风险；募投项目不达预期的风险。