投资要点

    公司发布2022 年年度报告：实现营收16.63 亿元，同比增长1.81%；实现归母净利润0.17亿元，同比减少46.20%；扣非后归母净利润-0.91 亿元，同比减少0.26 亿元；基本每股收益0.08 元/股，同比减少49.10%；加权平均净资产收益率1.02%，同比减少1.15 个百分点。2022Q4 公司实现营业收入6.91 亿元，同比增长15.91%，环比增长100.34%；归母净利润0.71 亿元，同比增长16.60%，环比增加0.76 亿元；扣非后归母净利润0.34 亿元，同比增加0.42 亿元，环比增加0.62 亿元。

    公司发布2023 年一季报：实现营收3.58 亿元，同比增长44.75%；实现归母净利润-0.39亿元，同比增加0.03 亿元；扣非后归母净利润-0.58 亿元，同比增加0.03 亿元；基本每股收益-0.19 元/股。

    机器人与智能产线收入快速增长，数控系统发力高端产品：分业务看，2022 年机器人与智能产线实现营收8.25 亿元，同比增长27.24%，营收占比为49.60%，毛利率为28.93%，同比减少0.15 个百分点。2022 新能源动力电池行业的快速发展带动公司业务增长，全年新签订单13.09 亿元，其中机器人本体4.56 亿元，智能产线8.52 亿元。2022 年子公司华数锦明在新能源领域和物流领域与多家头部企业合作，新签订单9.82 亿元，同比增长195.78%；数控系统与机床实现营收7.07 亿元，同比减少15.79%，营收占比为42.48%，毛利率为35.89%，同比增加3.89 个百分点。2022 年公司在五轴数控等高端领域应用增长稳健，与山东豪迈、秦川机床、济南二机床、江西佳时特等机床企业合作，共同开发各种类型五轴、龙门等高档机床，主要服务于当前高速发展的航空、航天等重点领域中的复杂、精密零部件的加工制造，以及航空发动机关键零部件关键加工；特种装备实现营收0.88 亿元，同比减少9.55%，营收占比为5.30%；新能源汽车配套业务实现营收0.11亿元，同比减少44.87%，营收占比为0.67%。

    数控系统与机床业务盈利能力提升带动综合毛利率增长：2022 年公司毛利率为34.06%，同比增加2.58 个百分点，主要系数控系统与机床业务盈利能力大幅增长带动整体毛利率提升；净利润率0.35%，同比减少2.23 个百分点。2022 年公司期间费用总额5.93 亿元，同比增长14.21%，费用率为35.66%，同比增加3.87 个百分点。其中销售费率10.04%，同比增加0.59 个百分点；管理费率9.27%，同比增加1.22 个百分点；财务费率1.71%，同比增加0.10 个百分点；研发费率14.63%，同比增加1.97 个百分点。2023Q1，公司整体毛利率为31.15%，同比增加0.04 个百分点；净利率为-13.36%，同比增加9.01 个百分点。期间费用为1.79 亿元，同比增长9.31%，期间费率49.94%，同比减少16.19 个百分点。

    经营性现金流有所下滑：2022 年公司经营活动产生的现金流量净额-0.32 亿元，同比减少114.65%，主要系经营性采购同比增加所致；投资活动产生的现金流量净额-3.32 亿元，同比减少2.04 亿元，主要系在建工程支出以及投资支付的现金增加所致；筹资活动产生的现金流量净额0.89 亿元，同比减少26.11%，主要系年同期公司非公开发行股票募集资金到账所致。

    我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润0.75/1.50/2.39 亿元， 对应PE 为130.9/65.6/41.2 倍（2023.06.15），首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：募投项目投放不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。