2023 年Q3 持续盈利，持续受益高端数控系统国产替代

    公司2023 年Q1-Q3 实现营收12.96 亿元，同比+33.3%；归母净利润为-0.34 亿元，同比+37.6%。其中，Q3 归母净利0.01 亿元，同比+129%。公司营收增长主要系数控系统与机床板块、机器人与智能产线板块营收规模增加所致，Q3 继续保持盈利，前三季度现金流回拢。我们维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润0.7/1.4/2.0 亿元，当前股价对应PE 为111.3/56.2/40.5 倍。公司以数控系统技术为核心推动三大主业增长，持续推进国产替代在高端数控系统市场的渗透，市占率有望稳步提升，维持“买入”评级。

    　　毛利率企稳，现金流转正回拢

    　　2023 年Q1-Q3 公司销售毛利率32.6%，同比+0.77pct，净利率-3.4%，同比+4.77pct。

    　　其中，公司Q3 毛利率37.5%，同比增长1.05pct；净利率-0.9%，同比+1.92pct。

    　　2023 年前三季度公司现金流改善，Q1/Q2/Q3 季度末经营现金流余额分别为0.02/0.60/0.51 亿元，相较2022 年转正回拢，呈现边际改善。公司持续加大研发投入，2023 年前三季度研发费用2.5 亿元，同比增长24.6%。

    　　与国智中心签订战略合作协议，加大高端技术及平台建设布局

    　　公司与国家智能设计与数控技术创新中心签订战略合作协议，拟共同就高性能数控技术与高端数控系统、工业互联网平台、智能伺服与动力学建模、智能电机技术、机器人和智能产线等方面的内容展开技术开发与合作，在合作期内，公司拟向国智中心支付技术研发费用总计3000 万元，依据项目验收情况分3 年分期拨付。国智中心是国家科技部委托湖北省人民政府建立的科学技术创新实体，有望进一步提升公司科研实力，加码数控系统、工业互联网、智能产线等平台建设。

    　　风险提示：公司高端数控系统研发迭代进度不及预期，下游国产替代进度不及预期，宏观经济修复不及预期。