LED 照明的脚步越来越近：1）LED芯片价格将持续下降，有助于LED 照明的普及；2）LED照明产业链逐渐完善；3）奥运+世博示范效应将推动LED照明普及：

    奥运使用 LED 芯片达到几十万颗，而世博会使用 LED 芯片超过 10 亿颗；4）我们认为LED照明推广将先从市政工程和商用照明开始起步。

    国内 LED 显示屏行业仍将快速增长：目前 LED 显示屏市场占有率不高，以户外广告屏市场为例， LED显示屏所占市场份额只有10%； 未来随着技术的不断提升，以及生产成本的下降，LED 显示屏的应用领域将不断增加，行业仍将快速增长。

    据中国光电子协会分析，未来全球LED显示屏行业年增速将维持在20%～30%，而我们认为未来几年中国LED显示屏行业年增速将超过30%。

    国内 LED 产业链中我们更为看好 LED 封装应用行业：１）2008 年以来， LED封装和 LED 应用产品价格下降幅度一直小于 LED 芯片价格下降幅度；２）相比国内LED芯片企业， 国内厂商技术已经达到国际先进水平， 产业基础也基本完善，在即将到来的LED照明时代，也有望分得一杯羹；３）相比国内LED芯片行业，LED封装应用行业集中度较低，行业内优势企业更容易提升市场份额。

    在国内封装应用领域我们更加看好雷曼光电：１）我们更加看好雷曼光电专注于下游封装应用领域的发展模式；２）雷曼光电SMD-LED器件增长势头更猛；３）雷曼光电LED 器件业务盈利能力更强。

    雷曼光电未来业绩增长主要来自于四个方面：1）行业本身的快速成长；2）产品结构不断调整，高端产品如SMD-LED器件占比不断提升；3）公司在行业内市场份额不断提升；4）新业务LED照明业务将带领公司走向未来。

    根据上述对雷曼光电的分析，我们认为公司未来有望成长为LED封装应用领域的世界级公司， 未来有望在LED 照明时代收获丰硕成果。 我们预测公司2010～2012年 EPS 分别为 0.62、1.13、1.66 元。以 2011 年 45 倍～50 倍 PE 计算，公司未来6-12月的合理价格区间为50.85～56.5元， 我们给予公司强烈推荐的投资评级。

    风险提示：

    行业景气度低于预期；

    公司市场开拓进度低于预期。