事项：

    　　公司公告控股股东、实际控制人张国桉，常务副总裁、大庆永晨总经理张春龙近期分别增持公司总股本3.47%和1.21%。

    　　评论：

    　　大比例增持彰显信心，后续增持值得期待。12 月21 日公司公告控股股东、实际控制人张国桉累计增持15,604,367 股，占公司总股本3.47%，成交均价5.92 元/股。12 月27 日公司公告常务副总裁、大庆永晨总经理张春龙累计增持5,420,029 股，占公司总股本1.21%，成交均价5.99 元/股。目前张国桉夫妇和张春龙分别持有公司29.62%和4.87%，依然位列公司第一大和第二大股东，此次大比例增持充分说明公司管理层对公司投资价值的认同和对未来发展的强烈信心，张国桉自2017 年12 月21 日起3 个月内，仍将择机通过二级市场继续增持公司股份。

    　　北美景气维持高位，产业链增产弹性保障订单落地。美国活跃钻机数在7 月7日当周实现连续25 周增长（952 台）后一直维持相对高位，截至12 月2 日当周为931 台。随着页岩油技术进步，水平井压裂段数不断提高，公司在活跃钻机数维持高位的环境中能够实现压裂订单的增长。根据Spear&Association 预测，2017 年美国钻完井投资有望实现46%的同比增长，而且高增长趋势将延续至2020 年，从细分子行业增速看，2017 年设备制造、水力压裂、固井服务、井下工具服务和连续油管服务等页岩油气开发相关领域增速分别达到127%、63%、42%、41%和31%。公司完成APS 和Cutters 合并之后，已经在北美形成极具核心竞争力的射孔服务能力，有望在北美市场充分获益。

    　　北美新平台整装待发，Cutters 并表有望增厚公司业绩。此前公司设立北美射孔业务平台TWG 持有APS 及Cutters 55.26%股权。Cutters 2017 年1-4 月实现净利润667 万，1-8 月实现利润2150 万，利润处于加速恢复通道当中，前8月利润已超出2015 和2016 全年水平，受益于Permian 及Colorado 地区良好的竞争格局已经实现涨价，实现并表后将助力公司业绩增长。对APS 和Cutters进行整合后，公司新/老井射孔服务能力大幅提升，年内APS 在获得EOG、DEVON 等核心客户订单的同时，成功开拓APACHE、SURGE、HENRY 等优质油公司业务，未来服务地理覆盖范围也将通过Cutters 带动，由中/南德州扩大到全美市场，我们预计2018 年APS 有望成功扭亏。长期看，公司此次整合完毕之后已经形成聚焦北美、辐射全球的射孔服务布局，有望凭借强劲的业务竞争力，在行业景气回暖中实现较好表现。

    　　产业链一体化推进，技术和品牌优势提升。公司本部上半年射孔及爆燃压裂作业中标工作量呈翻番，全年营收有望维持高增（17H1 同增199.3%）；全资子公司大庆永晨在一体化解决方案和EPC 总包订单取得良好进展；参股子公司一龙恒业收入结构中，海外油公司国内区块+国际市场+三桶油鼎立，海外市场有望成为新的增长贡献点。

    　　风险因素：油价下跌风险；市场竞争加剧风险；子公司境外经营风险等。

    　　盈利预测、估值及投资评级。公司高管大比例增持，彰显出对公司发展的强烈信心。公司在北美市场整合协同效应将逐步显现，作为北美极具竞争力的射孔服务商，有望在市场高景气中充分获益。国内本部、永晨及一龙有望维持高增，一体化已现成效。考虑到汇兑因素影响，我们下调2017-2019 年净利润预测至0.45、1.21、1.75 亿元（原预测0.50、1.40、1.77 亿元），维持“买入”评级。