核心观点：

    上半年业绩大幅增长实现收入7.64 亿元，净利润0.66 亿元

    公司上半年实现营业收入7.64 亿元，同比增长151%；实现归属于上市公司股东的净利润0.66 亿元，同比增长1,511%，扣非净利润0.41 亿元。美国市场开拓和业务重组大幅增加了业务工作量，提升了公司的盈利能力；国内市场方面得益于需求恢复，盈利能力得以提升。

    美国子公司贡献约80%收入和净利润，持股比例等待提升

    公司美国控股子公司TWG 实现营收6.13 亿元，同比增长327%，实现净利润5,340 万元，同比增长504%，毛利率提升3.11 个点。公司6 月发布《股权转让框架协定》公告若收购少数股权完成，对TWG 持股比例将由55%提升至89%，由于注册地和业务地均在美国，目前贸易风险有限。

    国内业务规模得以控制，经营质量提高明显

    报告期内，国内业务收入1.5 亿元同比下降，但是毛利率增长5.05 个点，盈利能力大幅提高，同比毛利润额不降反升，经营质量提高明显。全球尤其是美国和国内原油开采活动显著回暖，产量的大幅增长有利于国内和美国子公司的利润释放，生产经营将得到持续增长。

    投资建议

    我们预测公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.321、0.439 和 0.586 元，当期股价对应市盈率25/18/14 倍。考虑到油气行业开采活跃程度和公司盈利能力改善趋势，继续给予公司“买入”的投资评级。

    风险提示

    中美贸易对公司业务的影响风险；美国子公司存在运营不确定性影响；原油具有多重属性，其价格波动造成原油开采的不确定性。