事件：公司发布2018年度业绩快报，2018年实现营收15.9亿元，同比+94.85%，实现归母净利润1.1 亿元，同比+149.56%，对应EPS 0.25元，同比+150%。

    主要观点：

    北美、国内业务共同助力业绩稳健增长。公司自2017 年完成北美业务整合以来，TWG 业务量快速增长。2018 年预计TWG 业务收入超过10 亿元，占比超过70%，为公司贡献主要收入和利润。同期国内在大力提升能源安全战略的形势下，油气行业迎来良好发展形势，国内订单增长超预期，盈利能力及业绩亦大幅增长。

    收购TWG 少数股权开启资产整合之门，带来业绩增量。公司拟募资不超6 亿元收购北美TWG 少数股权，持股比例将由55.26%提升至89.22%，该非公开发行股票申请目前已经提交证监会审核。该股权收购的完成，在强化对北美业务控制力的同时，也将更好的获得美国业务增长带来的收益。预计未来一龙恒业、信维源等优质资产也将陆续整合到上市公司，进一步提升盈利能力。

    美国页岩油产量持续攀升，带动业绩持续增长。2018 年以来，美国原油产量持续攀升，已由2018 年初的950 万桶/日一路攀升至2019/2/22 当周的1210 万桶/日，涨幅达到27.4%。WTI 油价尽管在2018年10 月之后快速下跌至42.53 美元/桶的低点，现已企稳回升，2019/2/27 达到56.94 美元/桶，涨幅34%，远离页岩油开采成本线。油价短期波动并未阻碍全球油气开采全产业链复苏的步伐，尤其是北美油服市场需求旺盛而供应紧张，公司未来成长空间巨大确定性强。

    维持“买入”评级。预计公司2018-2020 年归母净利润分别为1.10亿元、2.13 亿元、2.93 亿元，对应EPS 0.25 元、0.47 元、0.65 元，PE28X、15X、11X，维持“买入”评级。

    风险提示：油价大幅下跌的风险，上游资本开支不及预期风险。