事件：公司发 布2019年一季报，实现营收3.033亿元，与去年同期基本持平，实现归母净利润1395.18 万元，同比+288.09%。

    　　主要观点：

    　　北美、国内、海外业务均淡季不淡。尽管一季度为传统作业淡季，但2019 年一季度淡季不淡。报告期内，美国尽管受恶劣天气影响导致北美作业进展缓慢，但订单较为饱满，目前已经进入繁忙季；国内开工率明显高于往年同期水平，在长庆、新疆、大庆等主要油田项目均已全面展开；一龙恒业在海外业务稳定开展，新中标项目也已进入积极准备阶段。

    　　收购TWG 少数股权开启资产整合之门，带来业绩增量。公司拟募资不超6 亿元收购北美TWG 少数股权，该非公开发行股票申请目前等待证监会审核。2019 年3 月15 日公告称合创源已经完成工商变更登记，成为公司全资子公司，公司对TWG 的持股比例也随之由55.26%提升至89.22%。此举在强化对北美业务控制力的同时，也将更好的获得美国业务增长带来的收益。

    　　美国页岩油产量及国际油价持续攀升，带动业绩持续增长。2018年以来，美国原油产量持续攀升，2019 年2 月以来一直维持1200 万桶/日以上的历史高位。WTI 油价尽管在2018 年10 月之后快速下跌至42.53 美元/桶的低点，但2019 年一路震荡走高，近期受美国结束对伊朗石油进口国家豁免的影响，2019/4/23 达到66.30 美元/桶的年内高点，涨幅已达48.8%，远离页岩油开采成本线。油价短期波动并未阻碍全球油气开采全产业链复苏的步伐，尤其是北美油服市场需求旺盛而供应紧张，公司未来成长空间巨大确定性强。

    　　维持“买入”评级。预计公司2019-2021 年归母净利润分别为2.13亿元、2.85 亿元、3.36 亿元，对应EPS 0.48 元、0.64 元、0.75 元，PE17X、13X、11X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：油价大幅下跌的风险，上游资本开支不及预期风险。