业绩预览

    　　预测全年收入同比-11%至+5%，盈利同比转亏

    　　东方国信公告2022 年业绩预告，公司预计2022 年收入22.00-26.00 亿元，同比-11%至+5%；归母净利润-3.80 至-3.20 亿元，同比转亏，其中对子公司计提商誉减值准备3.00-3.80 亿元，还原商誉减值影响后公司全年接近盈亏平衡；扣非归母净利润-3.94 至-3.31 亿元，同比转亏。

    　　单季度看，公司预计4Q22 单季收入7.75-11.75 亿元，同比-21%至+20%；预计单季净利润为-4.88 至-4.28 亿元，同比转亏，单季扣非净利润为-4.79 至-4.16 亿元，同比转亏。2022 年受疫情反复、项目实施周期延长等影响，叠加子公司商誉减值，公司收入及利润表现均低于我们预期。

    　　关注要点

    　　展望2023，运营商等各大业务线有望恢复稳健增长。公司作为运营商IT领域的老牌厂商，近年来运营商相关业务领域增长稳健，而在2022 年由于疫情影响，部分项目的交付实施进度受到影响，致使公司在22 年的收入确认端不及预期。随着2023 年逐步从疫情影响中恢复，我们预计公司运营商相关软件开发业务收入能够恢复至15%-20%的稳健增长中枢。而在金融、工业等业务领域，我们预计公司大数据及工业互联网业务线相关产品也能够进入稳步落地阶段，在这些业务领域实现收入的加速增长。

    　　大数据产业链全栈业务布局，与运营商深度合作前景可期。公司在大数据产业链深耕多年，目前已经建立了涵盖数据采集、数据标注、数据分析、数据运营的全栈式解决方案，并已经在运营商、金融等多个重点行业场景形成成熟的商业模式。公司自研分布式分析型数据库CirroData也已实现多个对海外Teradata等数据库产品的替代。后续随着运营商等合作方在大数据产业链相关业务中进一步布局，我们认为公司亦会积极参与，在数据要素市场中的多个环节赋能客户，共享增量价值。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到疫情影响项目实施及新客拓展，我们下调2022/2023 年收入预测14.6%/11.0%至25.10/31.25 亿元，考虑毛利短期有所下滑、商誉减值影响，2022 年盈利预测由3.91 亿元下调至-3.34 亿元，2023 年盈利预测下调43%至3.10 亿元，引入2024 年收入/盈利预测39.14/4.26 亿元。考虑近期板块估值中枢上行，维持跑赢行业评级，维持10 元目标价（对应37 倍2023 年市盈率）。较当前股价有3%的上行空间。当前股价对应36/26 倍2023/2024 年市盈率。

    　　风险

    　　下游运营商需求增速不及预期，政策落地不及预期，市场竞争加剧。