投资要点
事件：2023 年10 月24 日，东方国信发布第三季度报告。2023 年前三季度，公司实现营业收入14.54 亿元，同比增长2.01%；实现归母净利润1.1 亿元，同比增长1.89%。
2023Q3，公司实现营业收入5.27 亿元，同比下降1.10%，归母净利润0.42 亿元，同比下降13.49%。
季度经营业绩波动，现金流量净额有所回升。2023 年第三季度，公司单季度主营业务收入5.27 亿元，同比下降1.10%；单季度归母净利润0.42 亿元，同比下降13.49%；单季度扣非净利润0.45 亿元，同比下降1.36%；基本每股收益为0.04元，与上年同期相比基本持平。鉴于整个外部经济环境的复苏总体不及预期，以及公司业务具有季节性特点，造成季度经营业绩波动，Q3 营业收入同比下降。2023年前三季度，公司实现营业收入14.54 亿元，同比增长2.01%；公司实现归母净利润1.1 亿元，同比增长1.89%；扣非归母净利润0.66 亿元，同比下降22.68%；基本每股收益为0.10 元，同比增长11.11%。公司经营活动产生的现金流量净额为-2.12 亿元，相较于2023 年H1 报告-2.53 亿元有所改善，但由于公司的回款主要集中在第四季度，故前3 季度现金流量净额仍为负数，管理层高度重视公司现金流，持续加强和优化回款管理，推动公司稳健良性发展。
AI 大模型与智能双轮驱动，共促数字化转型与智能化提升。公司推出的BON 大模型体系依靠大模型能力能够实现多轮对话、分析生成、图像创作、知识抽取、机器视觉等能力，帮助用户构建高效、经济、可扩展的AI 生态，释放人工智能新能量，开启企业智能化新纪元。2023 年，AI 大模型的落地与商业化应用成为行业关键，智能交互成为最佳阵地之一，东方国信创造了一款智能交互机器人管理系统TuringCenter, 借助AI 大模型的理解和生成能力，赋能Turing Center 实现精准的意图识别、专业的知识辅助、灵活的对话设计与交互、人性化的表达四大能力。东方国信秉承技术创新和精细管理双轮驱动理念，不断加大研发投入，携手各业务领域的合作伙伴，共同促进数字化的转型和智能化提升。
深耕大数据领域，赋能数据要素市场发展。东方国信致力于为用户提供数据服务，赋能运营商、金融、工业企业数字化转型，成功上榜“2023 北京民营企业科技创新百强”榜单。通信领域，公司持续参与中国联通以数据资产为核心的数据中台运营，重点深耕中国电信数字化转型相关平台和应用项目，深度参与中国移动IT 公司全网大数据平台及分布式云边协同平台的建设，参与B、O、M、S 域核心数据采集、加工及服务；工业领域，工业互联网正在成为重组要素资源、重塑经济结构、改变竞争格局的关键力量，9 月22 日，东方国信牵头成立全国工业互联网行业产教融合共同体，对于促进行业发展、提升国家制造业竞争力具有重要意义，在油气、电力、煤矿、水泥等行业实现新突破；公司致力于金融数字化转型业务的高速发展，并结合自身研发优势，在银行大数据领域、大数据应用领域、移动互联领域、监管合规领域、银行风控领域等均取得了重大突破；政府领域，公司持续深耕政务大数 据方向，演化出数字政府数字底座平台、一体化政务大数据资源体系等解决方案，并取得良好的经济效益和社会效益。
革新分布式数据库产品，获评中国数据库管理系统市场“代表厂商”。作为专注大数据领域26 年的上市公司，东方国信服务金融客户超过300 家。CirroData 数据库是东方国信为满足客户业务发展与需求，自主研发的国产数据库，目前已经服务十余个行业，部署过万节点，累积了众多行业经验。近日，国际ICT 研究与咨询机构Gartner 发布了《2023 中国数据库管理系统市场指南》，从市场份额、技术创新、研发投入等方面对中国数据库市场进行了系统调研，选出了综合实力突出的企业与数据库产品，东方国信CirroData 分布式数据库以突出的创新技术和商业能力入选该报告，获评中国数据库管理系统市场“代表厂商”。报告指出，2022 年中国数据库管理系统市场规模约为63 亿美元，比2021 年增长了11.4%。其中，中国供应商的市场份额增至50.1%，首次超过50%，并预测到2025 年，海外供应商在中国分析型数据库市场份额将仅占30%，国产数据库未来将拥有巨大的发展空间。
投资建议：公司是企业级大数据、人工智能、云计算、工业互联网等平台、产品、服务及行业整体解决方案供应商，随着数据要素和新型工业化景气度提升，公司业绩将持续向好。我们预测2023-2025 年实现营业收入26.43/31.53/37.28 亿元，同比增长15.5%/19.3%/18.3%，归母净利润分别为2.01/2.59/3.09 亿元，同比增长155.6%/28.8%/19.4%，对应EPS 为0.17/0.22/0.27 元，PE 为58.5/45.4/38.0，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：产品研发不及预期；下游需求增长不及预期；市场竞争持续加剧。