国内领先的专网视频解决方案提供商。公司主营业务为面向政府、公安等专网用户提供定制化的视频解决方案，包括相关软硬件产品的研发及技术服务，主要应用领域包括视频会议、远程培训、图像联网、应急指挥等。公司为国内领先的专网视频通讯解决方案提供商，产品在公安和政府专网视频市场的占有率分别位于第一和第四。

    专网视频市场有望保持快速增长。专网视频具有通讯安全性好、稳定性高等优点，未来国内市场受到现有公安、政府需求升级推广和向国防、能源、交通等其他行业渗透的双重推动下，市场规模将持续快速增长。根据计世咨询的预测，2014年我国专网视频市场规模将有望达到150亿元，未来5年的CAGR将达到25%。

    自主产品技术国内领先。目前我国专网视频领域市场集中度较高，包括以Polycom和Tandberg为代表国外厂商及以华为、中兴及公司在内的自主厂商。公司的产品拥有自主知识产权及研发定制能力，目前在公安及政府两个细分优势突出，公司众多应用案例的实施经验有利于在未来稳定现有客户群体，并开拓国防、能源等新的行业应用。

    募投项目分析：公司募集资金将用以投资SIAP（统一视频管理应用系统）产能扩大项目、VAS（视讯政务应用系统）产能扩大项目和创新技术研发中心项目等3个项目。项目的建设能够能有效消除公司目前存在的产能瓶颈，巩固公司的技术优势，并保持公司的行业领先地位。

    风险因素：公安、政府专网视频投资增速放缓的风险，公司客户相对集中的风险，市场竞争加剧的风险，技术风险等。

    盈利预测及投资建议：我们预测公司10/11/12年EPS分别为0.80/1.28/1.99元，预期10-12年的复合增长率为57.7%。我们综合PE和PEG估值法，得出公司的合理估值范围为41.45-50.66元之间，对应2011年市盈率为32.5-39.7倍；区间中值为46.05元，对应09/10/11/12年PE为69/5 8/3 6/23倍。由于行业及可比公司估值水平和公司发行时相比下降较多，因此当前市场环境下我们认为公司发行股价相对偏高。