事件:

    7 月12 日公司发布半年业绩预告:公司上半年盈利325.7 万元-369.7万元,同比下降58%-63%。

    点评:

    传统主业收入下降及费用增加致半年业绩下降。公司上半年盈利325.7万元-369.7万元,同比下降58%-63%。2大因素导致业绩下降:

    1、上半年传统主营业务(统一视频管理应用系统及视讯政务应用系统)销售收入比上年有所下降。原因:A、公司从2012年开始将主要人、财等资源向智慧城市、激光显示两块业务倾斜,而在2013年上半年智慧城市业务可结算项目少,激光显示规模商用尚需下半年推广;B、传统主业中主要客户华光通信局高清视频通讯系统升级改造推广进程延缓。

    2、募投项目购置的固定资产计提折旧导致管理费用与去年同期相比上升。

    智慧城市和激光显示下半年进入收获期,全年业绩高增长。公司从上市之后,依托客户、技术优势,向产业链上下游拓展延伸,经过2年的投入和培育,2013年在智慧城市和激光显示两大业务均取得重大突破。

    智慧城市:“全国范围业务拓展能力+对接省市规划建设运营能力”确立。公司已在河南、内蒙、辽宁、黑龙江和江苏等省市相继拓展智慧城市业务,确立了“全国范围业务拓展能力”。此外,公司还参与到贵州全省智慧旅游等省市一级的智慧城市业务中,初步具备了智慧城市“对接省市一级规划建设运营能力”。两大能力使公司在智慧城市领域具备突出的客户资源优势、发展潜力和成长空间。

    激光显示:最具实力且产业化最领先企业,激光影厅将商用推广。激光投影具备使用寿命长、维护成本低、亮度高、色域宽等优势,是投影及显示发展必然趋势。公司旗下子公司中视迪威是国内激光投影产业化最为领先的企业,所产设备综合成本已与普通数字放映机相当,已具备产业化普及规模推广的基础。激光投影率先应用的2大领域是电影放映机和工程机。与数码辰星在激光影院的推广合作进展顺利,将于8月在一线城市商用推广。此外,公司也在积极推进激光电视的研制。

    风险提示:智慧城市拓展不顺;激光投影产业化推广不利。

    未来催化剂:智慧城市大订单拓展;激光显示商用拓展落地。

    盈利预测与估值。我们预计2013-2015年归属母公司的净利润分别为7580万元、12009万元和18051万元,EPS分别为0.38元、0.60元和0.90元,对应PE分别为37、23和16。公司在智慧城市、激光显示业务上优势突出、前景广阔,维持公司“强烈推荐”评级,目标价19元。