公司管理持续改善，定增方案落地体现公司执行力，未来公司有望进入加速发展的通道，维持“增持”评级。

    　　 事件：公司发布2021 年定增预案，拟向不超过35 名（含35 名）特定投资者发行股票募集资金总额不超过30 亿元，以询价方式发行。

    　　 30 亿元定增方案落地，公司各项业务发展基础将获得夯实。根据本次定增方案，募集资金中的10.14 亿元将用于未来公卫和医疗创新管理服务项目，8.9 亿元将用于未来城市智慧服务平台项目，2 亿元将用于企业人力资源数字化平台项目，8.96 亿元将用于偿还银行贷款。公司将更多资金用于传统大医卫及智慧城市业务建设，将进一步夯实公司业绩发展基础。此外，公司加强企业人力资源数字化平台项目建设，意味着将进一步深入客户信息化建设，从项目制公司向软件公司转变。

    　　 与2020 年定增方案相比，改为询价模式且定增金额更大。2020 年8 月，公司发布定增预案，向中国人寿以战投身份定向发行股票募集资金不超过20 亿元。

    　　本次定增发行方案将募资规模升至不超过30 亿元，特定投资者数量增多，且改为询价模式。我们认为，本次定增方案实施后，将更好地引入战略级投资者，从产业和资本层面显著推动公司未来业务的发展。

    　　 蛮牛健康等创新业务有望取得更大突破。我们认为，本次再融资方案的提出体现了国寿管理层的执行力和对公司未来业务的坚定信心。蛮牛健康作为国寿为公司首先孵化的板块有望和公司大医卫/智慧城市业务、中国人寿体系实现资源上的深度协同，以获得业务进一步的发展。

    　　 风险因素：蛮牛健康管理业务推广不及预期，国寿融资方案推进不及预期。

    　　 投资建议：公司管理持续改善，定增方案落地体现公司执行力，未来公司有望进入加速发展的通道。我们维持公司2021/22/23 年收入预测为46.22/61.36/77.48 亿元，维持公司2021/22/23 年净利润预测为4.71/6.69/8.93亿元，维持“增持”评级。