【事项】

    3 月1 日晚间公司公告，实际控制人陈迪清、范建震合计拟转让5.26%股权予百度网讯科技有限公司。

    自交割日起2 年，实际控制人陈迪清、范建震将其持有公司5.00%表决权不可撤销地委托给百度行使。

    公司同期与百度签署战略合作框架协议，双方在在协议项下从事包括但不限于云计算、共享服务、垂直业务等领域的合作

    【评论】

    百度战略入股，彰显公司To B业务龙头地位。根据公司公告，本次股权转让后，公司实控人共持有公司股份15.77%，百度持有公司股份5.26%。另外实控人同时转让了5%表决权，转让后实控人持有公司10.77%表决权，百度持有公司10.26%表决权。转让后，百度将占有公司董事会（4名非独立董事，3名独立董事）中2名非独立董事席位，对公司决策产生重大影响。在阿里、腾讯屡次入股A股To B公司后，百度对汉得的入股再度佐证互联网的发展正由C端向B端快速转移。传统To C互联网巨头在资金和技术上有较为明显的优势，而在面向B端业务的实施落地上存在短板。百度此次入股公司并非作为简单的金融资产，而是作为联营企业进入公司核心管理层，补齐服务B端能力短板，也肯定了公司作为B端IT实施服务龙头的地位。

    产品与服务的融合，未来有望产生明显协同效应。本次双方的合作可主要分为三大类，即云计算、共享服务和垂直业务。具体来看，云计算方面，公司与百度的合作，可通过百度云提供的基础云服务、DevOps服务以及双方即将联合打造的混合云管理平台，向客户输出ABC（AI、Big data、Cloud）智能化的混合云解决方案。共享服务方面，双方可结合汉得的汇联易、CRM、HSRM等系统，融合百度云在人工智能的技术优势，共同推广智能化的共享服务产品与解决方案。垂直业务领域，双方间联合设计工业质检、金融、医疗方面的新商业模式。我们认为本次百度与公司的合作，是一次产品型公司与服务型公司的强强联合，百度将向汉得输出先进的技术和产品，而汉得则将技术和产品方案化并最终落地。双方各自发挥自身所长，并补齐自身短板，预计未来有望释放明显的协同效应。

    我们根据业绩快报小幅修正盈利预测。预计2018/2019/2020年营业收入分别为28.68/35.66/45.68亿元，归母净利润分别为3.89（-2.15%）/5.12（+0.81%）/6.63（-1.05%%）亿元。EPS分别为0.44/0.58/0.75元，对应的PE分别为23/18/13倍，维持目标价17.4元，维持“买入”评级。

    【风险提示】

    与百度合作业务整合进度不及预期；

    公司丧失作为实施商的中立性。