公司优质大客户资源积累丰富，传统ERP 实施业务2019 年将保持稳定增长，新IT 业务发展打造新利润增长点。我们预测公司2018-2020 年EPS 为0.45/0.55/0.67 元，整体估值仍处于较低水平。维持“增持”评级。

    汉得信息是国内ERP 咨询实施服务的龙头企业。经过20 余年的积淀和发展，公司已由最初的信息化产品实施迈向企业信息化建设全生命周期交付服务。与此同时，公司积极联合合作伙伴推广云、大数据、智能制造等新业务的应用拓展并不断研发自主产品和解决方案。

    传统ERP 实施业务蕴涵宝贵价值，未来有望维持稳定增长。客户层面，公司服务3000 多家最顶尖大型企业客户，近年来公司主营业务收入70%以上来自于老客户，客户黏性极高。人才层面，汉得拥有总计超过7000 名具备各类专业知识与技能的顾问，其人才培养体系为公司自身发展不断输送优质资源。产品层面，公司在长期的ERP 咨询实施服务过程中，积累了一大批自有软件产品，为其新业务拓展奠定了坚实基础。未来ERP 实施业务有望维持两位数的稳定增长。

    新IT 业务潜力巨大，重点关注云与智能制造。产业互联网与云计算催生新IT 需求。公司具有多款云产品，切中客户痛点，云实施业务也有新的增长空间。2018年公司云实施业务翻倍增长。智能制造是大势所趋，而公司客户资源丰富，定制能力优秀。2018 年公司智能制造业务收入增度超过50%。产业互联网与云计算大潮方兴未艾，中期看，新IT 业务高增速有望持续。

    引入百度战略投资，深度合作提升服务竞争力。3 月1 日公司公告引入战略投资者百度，并进行深度合作，我们认为是对公司业务能力和公司价值的充分认可。公司通过与百度的合作，可以快速弥补在人工智能、云计算、IOT 等新技术领域的短板，丰富公司新IT 的业务内涵，拓展新IT 的服务场景。

    风险因素：实体经济下滑，新IT 业务发展不及预期 ，与百度合作进展不及预期。

    投资建议：公司优质大客户资源积累丰富，传统ERP 实施业务2019 年将保持稳定增长，新IT 业务发展打造新利润增长点。我们预测公司2018-20 年EPS 为0.45/0.55/0.67元，对应2018-2020年净利润3.89/4.78/5.87亿元，对应2018-2020年PE28x/23x/19x。整体估值仍处于较低水平。维持“增持”评级