公司2018 年及2019 年1 季度业绩稳健增长，符合预期。公司优质大客户资源积累丰富，预计2019 年传统ERP 实施业务将继续保持稳定增长，发展新IT业务打造新的利润增长点。维持2019-2020 年净利润预测为4.78/5.87 亿元，新增2021 年净利润预测7.11 亿元（对应2019-2021 年PE 31x/25x/21x），维持“增持”评级。

    事项：公司发布2018 年报：实现营业收入28.65 亿元，同比增长23.24%；实现归母净利润3.87 亿元，同比增长19.50%；公司发布2019 年一季报：实现营业收入7.02 亿元，同比增长32.11%；实现归母净利润6581.39 万元，同比增长10.24%。

    业绩符合预期，现金流明显好转，费用控制效果显著。公司业绩稳健增长，2018年实现营收28.65 亿元，同比增长23.24%，2019Q1 实现营收7.02 亿元，同比增长32.11%，增速都保持在较高水平。2018 年经营活动产生的现金流量净额为2.02 亿元，同比增加907%，较去年大幅改善。2018 年公司传统ERP 实施业务实现营业收入19.34 亿元，同比增长24.58%，对业绩增长有重要贡献。公司在ERP 实施业务方面具有较深的客户和技术积累，整体订单充足。未来ERP业务有望继续保持稳定增长。2018 年公司销售费用率6.17%，比去年同期减少0.78 个百分点；管理费用率7.23%，按加回研发费用计算，比去年同期减少1.44个百分点。费用控制情况较好。

    子公司+自有产品，新IT 业务前景广阔，公司旗下子公司两款SaaS 产品汇联易和甄云SRM 市场反应强烈，合同额不断增长；其中，汇联易新签合同金额接近7000 万元，实现收入2000 多万元。同时，公司通过多年的总结与技术储备，持续保持研发创新，积累了包括汉得协同制造系统（HCM）、汉得费控及报账系统（HEC）、汉得融资租赁系统（HLS）、汉得医果（HRP）、汉得主数据管理系统（HMDM）、汉得物联网平台（HIOT）、汉得一诺（OneContract）、汉得电商业务平台（HOMS）等一大批的自主研发产品，扩大了公司的综合实施服务能力并为公司提供了新的利润增长点。

    联手巨头，提升新IT 企业数字化建设的服务能力。3 月1 日公司引入百度为战略投资者并达成战略合作框架协议。公司将与百度在云计算、共享服务、垂直业务等领域合作，借助百度在人工智能、大数据和云计算等优势技术，有助于公司更好的融入百度的产业生态，以获得更多的合作资源，完善和补强公司在服务和技术上的短板，提升公司为新IT 企业数字化建设的服务能力。

    风险因素：实体经济下滑，新IT 业务发展不及预期 ，与百度合作进展不及预期

    投资建议：公司优质大客户资源积累丰富，预计传统ERP 实施业务2019 年将保持稳定增长，发展新IT 业务打造新的利润增长点。维持2019-2020 年净利润预测为4.78/5.87 亿元，新增2021 年净利润预测7.11 亿元（对应2019-2021年PE 31x/25x/21x），维持“增持”评级。