公司2019H1 收入稳健增长，业绩增速有所下滑，略低于预期。期待下半年转型与合作落地进展。我们小幅下调公司2019-2021 年EPS 预测至0.52/0.63/0.75（原预测为0.54/0.66/0.80），维持“增持”评级。

    事项：公司发布2019 年半年度业绩预告：预计实现营业收入15.50 亿-16.50 亿元，同比增长18.09%-25.71%；预计实现归母净利润1.64 亿元-1.70 亿元，同比增长5.82%-9.69%。

    上半年收入稳健利润近持平，转型投入期业绩略低于预期。1）收入端，2019H1收入中值16 亿元，去年同期13.13 亿元，同比增长22%；2019Q2 单季收入中值8.98 亿元，2018Q2 收入7.81 亿元，同比增长15%；2）盈利端，2019H1盈利中值1.67 亿元，去年同期1.55 亿元，扣非盈利1.46 亿元，去年同期为1.38亿元，持平略有增长。其中，2019Q2 单季盈利中值1.01 亿2018Q2 为0.95 亿元，同比+6.2%；Q2 单季扣非后净利润中值约0.87 亿，2018Q2 扣非后净利润约0.88 亿，同比增长2.0%；3）整体而言，2019H1&Q2 收入稳健增长，Q2扣非利润接近持平，略低于预期，预计主要受转型中收入端增速下降，且研发投入加大与成本增加相关，并在此前股价调整中初步体现。我们认为公司后续向新IT 着力发展、与百度合作、产品化研发层面投入持续影响当期利润，可期待下半年落地进展。

    与百度合作项目稳步推进。截至2019 年4 月下旬，公司已经接受了百度500人次的知识转移和培训，预计在较短时间内开始会有项目合作，预示着在包括快消、制造、金融、智慧城市乃至无人驾驶（特定场景）等领域近百个共同的商机。汉得将全面利用百度的AI、大数据、物联网技术推出新的解决方案，实现对传统IT 架构的替代，最终实现产品联合研发、市场联合推广、订单联合交付。

    风险因素：实体经济下滑，新IT 业务发展不及预期，与百度合作进展不及预期，云业务进展不及预期。

    投资建议：公司2019 年上半年收入稳健增长，利润增速下降略低于预期。我们认为公司后续与百度合作、在产品化研发层面投入会持续影响当期利润，下半年落地进展可期。考虑转型投入期影响，小幅下调公司2019-2021 年EPS 预测至0.52/0.63/0.75（原预测为0.54/0.66/0.80），维持“增持”评级。