事件:

    公司发布2019 年中报,2019 年上半年,公司实现营业总收入16.03 亿元,同比增长22.15%;实现归母净利润1.68 亿元,同比增长8.51%;实现扣非归母净利润1.46 亿元,同比增长5.51%。

    总体业绩增速符合预期,2019Q2 单季增速放缓

    2019H1,公司的总体业绩增速符合预期。分业务来看,软件实施服务实现营业收入11.22 亿元,同比增长34.97%;客户支持服务实现营业收入3.20 亿元,同比增长35.69%。2019H1,公司加强了海外业务的推进,海外市场云产品实施与支持服务项目增长显著,这一点在日本市场上体现得尤为明显。2019Q2单季,公司实现营业总收入9.01 亿元,同比增长15.39%;实现归母净利润1.02亿元,同比增长7.43%;实现扣非归母净利润8827.94 万元,同比增长1.96%。主要系受到市场不确定性的影响,ERP 业务的商机有所减少所致。

    毛利率下滑,营业成本、销售费用增速较快

    2019H1 公司的综合毛利率为34.46%,同比下滑1.81pct;分业务来看,软件实施服务的毛利率为34.97%,同比下滑2.33pct;客户支持服务的毛利率为35.69%,同比下滑4.46pct。从营业总成本的各组成部分来看,营业成本同比增长25.62%,销售费用同比增长27.70%,主要系业务规模扩大以及加强新业务拓展力度所致。

    加强自主产品研发, 扩充产品矩阵,加码智能制造

    由于企业的信息化需求越来越多样化、个性化,因此公司近年来不断通过加强自主研发,扩充产品矩阵,将业务触角延伸至CRM、HRMS、EPM、BI、Hyperion等细分领域,同时,公司增强了跨产品线整合的能力,具备了为客户提供更多样化产品组合的能力。除此之外,公司凭借长期服务制造业所积累的丰富经验,以精细化生产制造为核心,构建面向智能制造转型的整体解决方案,目前已经推出基于HCM、MES、APS、SCM、QMS、PCS 等软件平台的智能制造解决方案。

    与百度合作进展顺利,协同效应渐显

    自签署《战略合作框架协议》以来,公司与百度在工业制造、金融、教育、医疗等领域展开了深入合作,百度为公司提供云计算、大数据、人工智能等底层技术支持,双方联合开发智能硬件产品,以及其他领域的产品和服务。截至目前,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000 多万元。

    盈利预测及投资评级

    综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.47、0.51 和0.57 元/股,维持“增持”评级。

    风险提示

    软件云化推进低于预期、智能制造进度低于预期、项目回款周期延长等。