点评:

    发布新一期激励计划,对总经理的激励力度较大公司拟向在公司(含全资子公司与控股子公司)任职的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员(包含外籍员工)等合计155 名对象授予股票期权4950 万份,约占公司截止2021年12 月6 日股本总额的5.60%,行权价格为7.77 元/股,授予形式为一次性授予,无预留权益。其中,本激励计划拟授予公司董事、总经理黄益全先生1728 万份股票期权,有助于黄益全先生引领公司向更长远的目标发展。 此外,参与本次激励计划的外籍激励对象在公司管理、海外市场开发、技术支持、产品研发等关键岗位发挥重要的作用,公司将该部分外籍人员纳入股权激励计划,能进一步推进公司国际化团队的建设,保留核心人才。

    以未来三年净利润增速作为考核目标,彰显公司成长信心本激励计划在授权完成日起满12 个月后分三期行权,每期行权的比例各为30%、30%、40%。股票期权各年度业绩考核目标为:以2020 年的净利润为基数,2022-2024 年净利润增速分别不低于80%、100%、120%。该业绩指标的设定是结合了公司现状、未来战略规划以及行业的发展等因素综合考虑而制定。公司设定的考核指标具有一定挑战性,该指标一方面有助于提升公司竞争能力并调动员工的工作积极性,另一方面有助于确保公司未来发展战略和经营目标的实现,为股东带来更高效、更持久的回报。

    领先的数字化生态综合服务商,自主产品进展顺利公司以高端ERP 咨询服务起家,不断拓展业务边界,向数字化生态综合服务商进化。目前,ERP 已经成为To B 业务的重要入口,公司坐拥6000 多家高端客户,已经具备大力发展自主产品和解决方案的基础。2021 年上半年,公司软件销售与实施业务中自主产品的收入占比为35.24%,增速达到33.45%。过去几年,公司创新研发出汇联易、云SRM 等优秀软件产品,积累了丰富的企业级软件产品研发、市场推广、运营等方面的成功经验。目前,公司自主产品及解决方案的商机明显增多,在需求的驱动下,有望孵化出更多成功的企业级软件产品,进而成为公司新的业绩驱动因素。

    投资建议与盈利预测 公司聚力打造融合中台,自主产品收入占比逐步提升,已经开启全新成长之路。预测公司2021-2023 年营业收入为27.90、32.67、38.19 亿元,归母净利润为1.63、1.23、1.43 亿元,对应PE 为44.64、59.14、50.92 倍。 公司将继续加大自主产品和解决方案的投入,对净利润率构成一定影响,采用PS 估值法较为合适。公司过去三年PS 主要运行在2-6 倍之间,给予2022 年3 倍的目标PS,对应目标价为11.09 元/股,上调至“买入”评级。

    风险提示 新冠肺炎疫情反复;宏观经济下行导致需求不足的风险;人力成本上升及人才流失风险;IT 咨询服务行业竞争加剧;融合中台业务推进低于预期。