本报告导读：

    2022Q1业绩迎来反转曙光，收入端自有产品发力，利润端查漏补缺，2022是公司业绩反转之年

    投资要点：

    维持“增持”评级，维持目标价12.03。根据公司年报及一季报数据，上调2022、2023 年盈利预测，新增2024 年盈利预测。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.64（+0.03）元、0.50（+0.02）元、0.74 元。

    维持目标价12.03 元，维持“增持”评级。

    收入端重回增长轨道，利润端反转之势确立。公司发布2021 年年报及2022 年一季报。公司2021 年实现收入28.11 亿元，同比增长12.74%，收入在两年下滑后重回增长，实现归母净利润1.97 亿元，同比增长199.91%，扣非归母净利润-1.62 亿元。2022 年一季度实现收入7.12 亿元，同比增长8.99%，利润3.48 亿元，同比增长1858.57%，扣非归母净利润2044.38 万元，同比扭亏。

    自有产品保障收入增长。企业IT 面临从统一的套装软件向销售、生产、财务、供应链四个方向深化的需求，ERP 的外周需求开始快速增长。公司自主产品C2M、GMC 业务预计受益于企业对于ERP 外围的信息化需求而快速成长，泛ERP、ITO 业务预计未来保持稳健增长。

    多项财务指标开始修复，2022 迎盈利反转。第一，通过剥离甄云、甄汇子公司，减少权益法下传递回上市公司的亏损。第二，通过加强回款，减少应收账款的减值损失表观计提。第三，人民币的相对贬值有助于减少公司的汇兑损失。加上毛利率的修复，我们认为公司的经营性利润率将在2022 年提升至5%左右，较上年同期+10pct。

    风险提示：宏观经济波动，人力成本上升，自有产品推广不及预期