事件：8 月24 日，公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年，公司实现营业收入14.60 亿元，同比增长9.06%；归母净利润3.98 亿元，同比增长1156.21%；扣非净利润0.51 亿元，同比增长212.15%。细分来看，产业数字化、财务数字化、泛ERP 业务、IT 外包业务分别实现营业收入3.54、3.34、5.17、2.45 亿元，分别同比增长38.88%、增长21.76%、下降6.53%、增长1.67%。

    毛利率同比提升，净利润大幅增长。2022 年上半年，公司实现整体毛利率29.57%，同比提升2.14pct。细分来看，产业数字化、财务数字化业务分别实现毛利率34.57%、28.74%,分别同比提升8.44、5.52pct。净利润大幅增长的原因：1）原联营企业甄汇科技重组及增资扩股后，公司将不再对其有重大影响，公司对其剩余股权按照金融资产核算所带来的非经常性损益大幅增加；2）毛利同比增加了6457.18 万元；3）减值损失同比下降1954.37 万元；4）汇兑损失同比下降2933.02 万元。如剔除原控股子公司鼎医信息出表和联营企业正处于孵化投入期的因素，公司扣非后净利润可达9311 万元。

    新兴业务为主要增长动力，上半年高速增长。经过数年的发展和变革，公司已从一家单纯的ERP 实施服务商，转变成为一家更符合大企业市场需求的数字化综合服务商。公司在巩固原有传统服务业务竞争力的基础上，以产业数字化+财务数字化作为主要增长方向。2022 年上半年，新兴业务（产业数字化+财务数字化）实现收入6.88 亿元，同比增长30.01%，收入占比也由去年同期的39.52%上升至47.11%。在新兴业务中，以“智能制造”和“数字营销”为主的产业数字化业务增幅显著：

    1）在智能制造领域，公司在动力和储能电池领域的业务持续高速增长，依托头部客户，公司服务能力实现了向新能源产业上下游的能力延伸；2）在智慧营销领域，公司数字营销订单继续维持高增长。传统业务泛ERP 略有下降，主要是受到疫情影响，部分客户该类项目的启动有所延期，及部分海外业务项目受差旅限制影响人员调配。

    交付模式改革初见成效，效率有所提升。伴随着公司的技术平台及产品应用逐步成熟，且交付项目数量规模已经较大，公司于2021 年明确进行交付模式的改革：公司将努力向服务工业化转变，逐步加大集中交付的力度，提高各工作环节项目精细管理程度，按专业化分工进行人员调配，交付实现标准化、自动化。2022 年上半年，公司坚定不移的执行此战略，逐渐加大交付模式改革的力度，并积极筹划新一代集中交付中心的建设，因此效能得到明显优化，利润水平提升。

    投资建议：预计公司2022-2024 年营收分别为32.76、39.25、47.77 亿元，同比增速分别为16.54%、19.82%、21.70%；归母净利润分别为5.00、 3.08、4.81 亿元，同比增速分别为153.93%、-38.42%、56.08%，2022-2024 年EPS 分别为0.57、0.35、0.54，对应PE 分别为15、25、16。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：新兴业务推进不及预期、新冠疫情反复、交付模式改革推进不及预期。